港鐵假盈警 買入隨時財息兼收

Shenzhen,China March 10, 2016.The headquarters building of Tencent in Nanshan District, Shenzhen,China.

港鐵主要有兩大盈利來源,包括經常性業務(香港客運業務、車站商務、物業租賃及管理、內地及國際鐵路、物業租賃及管理),以及物業發展業務。

經常性業務

通告指,新型冠狀病毒大流行和整體經濟環境惡化,對集團經常性業務造成重大不利影響,例如香港已關閉幾個香港與內地之間的邊境口岸,旅遊限制、社交距離、在家工作及學校停課措施,導致上半年乘客量大幅下跌37.7%。

港鐵又提供租金寬減,支援免稅經營權持有人及其他車站商店、因乘客量下跌而受影響的車站商店零售商戶、及因購物人士和食客減少而受影響的港鐵商場零售商戶。

整體而言,港鐵估計上半年經常性業務利潤將減少至4億元,比去年同期的26億元利潤大幅減少85%。

物業發展業務

至於物業發展業務,港鐵預計上半年確認的利潤約52億元,當中包括從 LP6(「日出康城」第六期)入賬的利潤,遠高於去年同期錄得8億元的利潤。

強勁的物業發展利潤,完全抵銷了經常性業務的差勁營運表現,總計一下,兩大業務相加,港鐵理應取得56億元的利潤,比去年同期的55億元還要高,別忘記去年上半年還未出現疫情和社會事件,社會一片歌舞昇平,可以說,這次港鐵發出的實是「假」盈警。

財務狀況穩健

真正令到港鐵「虧損」的,是投資物業組合重估,港鐵預計上半年錄得的投資物業重估虧損約60億元。但通告也有表明,此乃非現金會計項目,又指整體財務狀況保持穩健。

當然,港鐵盈利還有不少陰霾。香港本地突現多宗新增肺炎確診個案,疑似有第三波爆發,而旅客未能到港,包括客運及車站商務的等的經常性業務短期內不會走出困局。此外,本港7月起車費八折,以及沙中線管理費用的撥備或達最多13.71億元,都會影響港鐵下半年的盈利表現。

不過,集團截至去年底仍有211.86億元的現金存款,穩健的資產負債表,以及強勁的物業發展利潤,依然可以支持港鐵維持漸進式派息政策。

結語

港鐵在公布盈警後的交易日(7月8日)收報41.15元,跌2.4%,市值為2,535億元,市盈率21倍,比中電(SEHK:2)的41倍和煤氣(SEHK:3)的31倍為低,從估值上,是更可取的收息公用股。

投資者要想像的是港鐵未來的光景,當疫情過去,社會恢復穩定,這家壟斷的公共交通工具及有優質地產項目的公司,仍然能否賺取可觀的盈利,支持穩定派息。

分享給你的朋友
About Dennis Au 26 Articles
90後財經記者,財經專欄作者,深入研究增長股。從過去月月清,做到2年儲50萬元,除開每月儲仲多過份月薪。分享投資理財心法,與讀者一起致富。 Facebook:dennisaubit Blog:https://dennisauinvest.wordpress.com/blog