憧憬博彩業反彈 銀河娛樂值得低吸嗎?

澳門博彩監察協調局公布,6月澳門博弈收入同比重挫97%,僅有 7.16億澳門元,按月亦有 59.4%跌幅,已經是澳門博弈收入連續第 9個月下跌。總結上半年,澳門博弈收入為 337.2億澳門元,同比大跌 77.4%。

粵港澳「健康碼」及適度通關有望實行在即,對停頓已久的澳門旅遊業有帶動作用。當然成效相信有限,遠遠不能令現時僅剩 3%的博彩業收入恢復到去年水平,但同時預計博彩業已處於低谷,隨後會逐漸復甦。

同時,各博彩股在 3月市場大瀉後,股價自 4月起都趨於平穩,沒有因為博弈收入逐月下跌而股價下挫,這抗跌力的底氣從何而來?當中,銀河娛樂(SEHK:27)的股價收復情況勝過同業,又是否值得預先部署呢?

年初股價

年內最低股價

現價*

年初至今升跌

銀河娛樂(SEHK:27)

60.7

36.55

54.7

-9.88%

金沙中國(SEHK:1928)

42.75

7.18

31.70

-25.85%

永利澳門(SEHK:1128)

20.10

10.02

13.96

-30.55%

美高梅中國(SEHK:2282)

13.60

25.15

10.08

-25.88%

*截至 7月3日收市

澳門博彩業的優勢

先談博彩業的先天優勢。民間智慧有「十賭九輸」以及「長賭必輸」的說法。數學概率亦能證明這說法的真確性,以最簡單的賭大小為例,看似選擇「大」與「小」的比率五十五十,配合兩倍的回報十分公平,但其實還有「圍骰通殺」的情況,所以賭民其實以低於二分一的機率去搏兩倍回報,長線而言就難免要蝕了。賭民蝕了,賺的自然就是莊家,所以開賭場本質上是必賺的生意,而且容易規模化,不斷擴將,只要有足夠人流就不愁收益。

而且澳門營運博彩業的發展前景亦優越。首先,賭博行業由政府發牌,目前僅發行了 6個賭牌,行業有寡頭壟斷的結構。同時,港珠澳大橋的開通令澳門交通更加方便,與大灣區橫琴經濟特區更是比鄰之隔。大灣區發展意慾把橫琴發展成經濟活動集中地,亦即是人流物流更頻繁,亦預計有較多高收入人士流動,再配上中國自由行長遠發展正面,有望澳門博彩業在未來幾年有高增長趨勢。

相信這一系列優勢讓博彩股股價依然企穩,並未受澳門博弈收入的下跌嚴重影響。

銀娛的競爭優勢

要吸納大灣區帶動的客流,各博彩企業都有擴張的需求,不過澳門半島地方有限,若想進一步擴張須延伸至路氹地區。而銀娛在澳門的土地儲備最豐,而且還有銀河第3及4期項目正在發展中,吸納客流的長遠增長力更大。

同時,銀娛正計劃於橫琴島上建立全新渡假勝地。雖然暫時未有顯著進展,但落成後集團可望將中國度假及澳門博彩結合,兩者亦有望產生協同效果,尤其是吸引度假遊客到賭場娛樂,畢竟博彩業才是銀娛最賺錢的業務。

估值分析

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息收益率(%)

銀河娛樂

18.2

30.57

1.7

金沙中國

16.2

27.7

3.1

永利澳門

14.3

38.23

3.2

美高梅中國

19.8

279.38

1.8

估值上,銀娛並非最相宜的,畢竟近期股價表現相對較強。而且股息率亦是最低的,不過預期今年各博彩股盈利都會大跌,所以亦無理由為了股息而買入博彩股。站在長遠增長性的角度,銀娛要比同業佔先,加上行業情況有望已觸底,股價下行風險不大,有及早部署的價值。

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