上半年最差五大藍籌 是行業還是公司出問題?

恒指上半年累瀉3762點或13.3%,跌幅最大的5隻藍籌跑輸大市,跌幅介乎34%至43%。是否價殘值搏的好時機?

1.太古A(半年跌43.2%)

太古A(SEHK:19)現價41元附近,但每股資產淨值182.04元,市賬率僅0.23倍,對比過去6年平均市賬率0.52倍,折讓約5成半。太古持有國泰航空(SEHK:293)45%股權,業績及股價難免受國泰影響,但國泰市賬率仍有0.47倍,而太古旗下太古地產(SEHK:1972)市賬率有0.4倍,唯獨是太古A的估值特別低。

看看太古的財務狀況,截至去年底,手上現金214億元,借貸735億元,當中1年內到期的借貸僅佔124億元,低於手頭現金,淨借貸與股東資金比率僅為16%,財政狀況令人放心。

既然集團沒有倒閉的危機,理論上遲早會迎來價值回歸。不過重點在於遲還是早,航空業務短期內恢復程度有限,疫情過後還要待市民外遊信心回復;加上本港社會事件及中國與美國等關係緊張,市場擔心外資會撤出中港市場,大大打擊收租業務。

所以投資者若現價買入期待價值回歸,時間成本可能不少,只宜少注買入,若集團股價仍然下探亦不宜加注。雖然現價股息率達7.2厘,但太古今年盈利前景弱,股息波動風險亦大,不可單以股息率為買入的準則。

2.中國聯通(半年跌43%)

中國聯通(SEHK:762)是三大電訊股之一,三者一榮俱榮一損俱損,中國移動(SEHK:941)及中國電信(SEHK:728)股價皆走弱。

最核心的問題是,踏入5G商業應用的元年,電訊股理論上應該大有發揮空間,為何市場卻對其這麼悲觀?因為目前處於電訊業對5G服務的投資期,未見官先打八十大板,盈利未出現但要先支出大額電訊基建及服務推廣費用。而5G帶來的收成期未見到來,有多少收成亦不可知。因為內地為了刺激經濟,希望令5G服務快速普及化,政府直接間接要求三大電訊商降低收費。

聯通目前市賬率0.37倍,較過去平均的0.8倍低逾5成。若是為了價值回歸而部署,情況大概與太古A相同。

3.匯豐(半年跌41%)

匯豐控股(SEHK:5)其實積弱多年,盈利能力大不如此,近年在市場的角色純粹是收息股而已,然而現在連派息都停了,價值更是欠奉。

加上疫情嚴重影響環球經濟,拖累貸款質素,違約風險增加,配上全球減息潮流,息差太窄,銀行業盈利空間大大受壓,短期內都應該暫時避免銀行股。

4.中石油(半年跌35%)及5.中海油(半年跌34%)

第4及第5同為石油股,分別是中石油(SEHK:857)及中海油(SEHK:883)。這類商品企業,產品價值無自主力,所以一向不是長線投資的好選擇。

理論上,國際油價近日觸底回升,對石油股有利。不過內地設有「地板價機制」,當國際油價處於每桶40美元以下或每桶120美元以上,成品油價格調整機制將不適用,以保住石油公司生計。而近期紐約期油及布蘭特期油重上每桶30至40美元水平,但兩者股價均沒有展現明顯升幅。

而這「地板價機制」近期市場被質疑存在的必要性,若真被取消,石油股的股價可能再次調整。而目前原油供求依然極不平衡,若再出現油價崩盤,石油股縱是國企亦難敵市場調整的壓力,波動性風險甚大。

加上美國能源訊息管理局(EIA)早前表示需要多約1年時間原油供求才可回復正常,因此不建議投資者在此守株待兔。

編輯:Yan

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