三隻潛力飲品股 誰有股神愛股影子?

可口可樂(NYSE:KO)為股神巴菲特愛股之一,可樂公司成功當然有好多因素,不過若點出其中一個成功的主因——就是品牌效應,品牌不單保留顧客忠誠度,消費者對品牌有「先入為主」觀感,「贏家通吃」下令人不作他選。可樂產品已風行全球,成全球最大的飲料巨擘,公司每天供應逾19億瓶飲料,管理逾500多個品牌。最近更用上人工智能及大數據演算法,差別性地推銷。

港股中不乏飲品股選擇,有三隻值得留意,包括蒙牛(SEHK:2319)、青島啤酒(SEHK:168)及維他奶(SEHK:345),從品牌、市場及盈利增長分析,誰更有條件踏上「可樂」成功之路?

1.蒙牛過去盈利波動大

公司最近發盈警,料上半年盈利大跌45%至60%,因去存貨及受累疫情令開支增多,不過業務在自然增長下其收入仍升。市場將「盈警」解讀為「盈喜」,股價翌日抽升近一成,因為盈利跌幅在預期內亦符合同業表現。再者公司指,4、5月銷售見雙位增長,因電商、線上線下銷售刺激收入,有信心全年收入保雙位增幅。

蒙牛前景被看好,最壞情況已過去。去年荷蘭合作銀行公布「全球乳業20強企業排行榜」。雀巢藉243億美元營業額,仍高居榜首,中國乳品企業伊利(112億美元)排行第8位和蒙牛(103億美元)排行第十名。蒙牛亦獲BrandZ「最具價值中國品牌」第27位及Brand Finance全球品牌價值500強。

2.伊利成蒙牛最強對手

雖然蒙牛品牌價值顯現,優於內地不少企業,不過於內地乳品市場非「一哥」,於國際品牌舞台已佔一席,但非前列。其中原因是蒙牛收入來源主要仍是內地,以去年為例,海外市場收入只佔整體0.9%,其他全是內地。海外市場主力東南亞,以Yoyic品牌銷售低溫酸奶和乳酸菌飲料。

產品方面,蒙牛收人高度集中於液態奶(包括常溫奶及低溫奶),去年液態奶銷售增長升14.3%表現理想,但有關產品佔整體收入比重達85.9%,去年虧損的奶粉業務只佔收入10%。幸好蒙牛有實行多品牌策略,常溫奶及低溫奶(包括酸奶)等,各至少有三大品牌拓展。

至於盈利增長方面,集團過去五年盈利走勢不穩,2015年賺23.7億元(人幣.下同),2016年則虧損,由2015年至19年年複合增長率14.8%,料今年盈利有可能下跌。不過,如果長線看好蒙牛,有三大利好因素包括液體奶銷售回升、奶粉業務整合後改善,以及併購效益帶來支持。

3.青啤品牌落後同業

青啤股價近期走勢強勁,雖然首季業務亦受疫情打擊,不過內地疫情緩和,預期啤酒銷售隨著夏天回復。同時青啤受惠加價推動產品升級。疫情期間酒吧等夜場銷售受創,但一般家庭消費者卻加買青啤罐裝啤酒,集團反受惠在家消費。

另外,集團推出「社區營銷推廣和無接觸配送」推銷手法,並加強線上銷售,利用微信商城及網上超市等電商渠道,提高銷售的競爭力。上半年銷售料持平未至大跌。

4.青啤未國際化

不過,青啤的品牌價值如何?英國「品牌金融」(Brand Finance)發佈「2019全球最有價值的25大啤酒品牌」排行榜,百威、百威淡啤和喜力名列前三強。哈爾濱啤酒和雪花啤酒各排第4和第7位,青島啤酒名列第16位。明顯地青啤品牌落後於華潤啤酒(SEHK:291)及百威亞太(SEHK:1876)旗下品牌。這不奇怪,因為青啤的海外市場(包括港澳)佔整體銷售比重只有2.43%。換言之青啤產品未國際化,主銷內地(其中山東地區佔66%)。

另外,盈利表現方面,過去五年,除了16年盈利按年跌39%外,其餘均上升,2015年至19年年複合盈利增長有2%。青啤盈利表現尚算穩定。由於內地市場龐大但競爭激烈,支持多個主要經營者生存,青啤盈利仍可增長。

5.維他奶具國際化雛型

雖然維他奶並非國際大品牌,但是香港十大名牌產品之一,於亞洲及內地廣人熟識,集團於香港、美國、澳洲及內地均設有廠房,生產超過240款不同類型、容量和包裝產品,銷向世界各地。根據公司中期業績,內地佔整體銷售達69%,而香港佔24%,澳洲等地佔5.3%,其他為新加坡等。集團銷售布局更為國際化,同時已成功打入內地市場。

至於盈利方面,2015至19年度複合盈利增長率有17%,內地收入複式增長達25%,經營溢利複式增長有38%,表現不俗。雖然近期公司發「盈警」,料過去財年純利跌25%至35%,主要受疫情拖累,不過料屬一次性因素,料未來盈利可望回復升軌。

結語

雖然上述三股均屬優惠潛質股,不過以維他奶的產品更多元化及有國際化消費市場,近類近可口可樂公司的模式。雖然營業額於三股中維他奶最細,但盈利複合增長率最高,盈利表現穩定,其次是青啤盈利表現亦穩健,但增幅較低,最後蒙牛盈利較波動,而後兩者亦非主打海外。

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