投資路上總是充滿驚嚇及驚喜,心態不同,投資取態各異,絕無對錯之分,最重要的是否適合自己,以下兩股是筆者心水選股。
進取之選:移卡
移卡(SEHK:9923)是第三方支付服務供應商,業務分為一站式支付及科技賦能商業服務兩大類。
一站式支付服務包括兩個層面:
(1)基於應用程式的支付服務,客戶可透過移卡的應用程式支付,或客戶可通過第三方應用錢包向移卡商戶進行支付;
(2)傳統支付服務,使客戶可接受非應用程式的非現金支付,包括接受使用傳統支付終端的銀行卡支付。
科技賦能商業服務有多項增值服務,(1)商戶SaaS產品,如「智掌櫃」餐飲管理信息系統等;(2)營銷服務,為廣告、營銷工具及解決方案;及(3)金融科技服務,如助貸服務、委託貸款及保險轉介服務。
截至2019年底,移卡的收入為22.6億元(人民幣•下同),按年升127.4%。經營利潤3.52億元,按年升963%。公司持有人溢利為8,466萬元,由虧1.83億元,轉為盈利。
另外,撇除優先股公允值變動、以股份為基礎薪酬開支及上市開支影響的經調整利潤為3.01億元,較2018年的3,951萬元大升。
收入大增是因為總支付交易量於2019年達1.5萬億元,按年升92.6%。活躍支付服務客戶由380萬名增至530萬名。交易量上升是因為代理人數由2018年底3,000人增至去年底的9,000人,佣金亦由65.6%升至69.1%;以及客戶支付頻率及交易量上升。
於2019年,支付業務為核心業務,但佔整體收入百分比由2018年97.5%降至92.2%。應用程式支付及傳統支付,分別佔總收入69%及23.2%。
在科技賦能商業服務收入方面,佔總收入7.8%,較2018年的2.5%,顯著上升。其中,商戶SaaS產品佔0.7%;營銷服務佔4.8%;金融科技服務佔2.3%。科技賦能商業服務是重要的變現手段,因為毛利率達66.1%,貢獻毛利達18.1%。
受新冠肺炎打擊,移卡今年首季的月均總支付交易量,較去年同期跌15.8%及較2019年月均跌18%。
內地支付交易量仍將持續上升,移卡上市後有更多資金投入擴市佔及研發,屬具潛力的長綫倍升股。
防守之選:領展
領展(SEHK:823)上周公布了全年業績,最令人驚喜的是末期每基金單位分派1.46元(港元•下同),按年升3.7%。
截至2020年3月底止的財年,領展的收益按年升6.8%,至107.18億元;扣除物業經營開支的物業收入淨額按年升6.9%,至82.2億元。在計入2.91億元酌情分派,可分派總額由去年57.23億元,升至59.65億元。每基金單位分派全年增5.9%。在惡劣經營環境下,部分房託均減派息,領展保持增長,投資者應感到欣慰,但再深入看,卻不無隱憂。
由於香港近一年變化極大,所以要較充分了解社會事件及新冠肺炎所帶來影響,較好是從半年業績比較。在上半財年,即去年4月至9月底,是社會事件不斷升溫時期,據S&P Capital IQ數據,收益及物業收入淨額,分別為53.3億元及41.3億元,按年升8.2%及8.3%。投資物業公平值增加36.6億元。
在下半財年,即去年10月至今年3月底,社會事件最為激烈及新冠肺炎爆發期間,領展收益及物業收入淨額,分別為53.9億元及40.9億元,按年升5.5%及1.8%。下半年物業收入淨額升幅較收益低,其中一個原因是受累新冠肺炎令壞帳計提撥備增加。投資物業公平值減值276.1億元,對上一次減值已是2008年金融海嘯時。
從半年收入變化看,社會事件雖有負面影響,但並非十分顯著,這是由於領展與民生相關較大。在行業組合中,飲食、超級市場及食品、街市/熟食檔位,分別佔每月租金收入28.9%、20.6%、14.6%。不過,在今年首季,新冠肺炎連本地民生都受到直接打擊,令領展都遭殃。
在零售業務中,截至今年3月底的財年,商舖租金收入為55.9億元(佔零售收益總額77.4%),按年升3.2%,若按同基準計算更升7.6%,這全因基本租金上升帶動,按營業額分成,租金只得6,700萬元,較去年9,800萬元,按年大跌了32%。分成金額對領展屬微不足道,惟背後反映生意難做,長遠是會影響出租率及租金調整。
在今年3月底,商舖的租用率為96.4%,按年跌一個百分點;續租租金升12.1%,但較去年升21%,明顯下跌。零售整體續租租金升幅為12.6%,較去年22.5%低。在新財年,零售業有24.4%佔每月租金租約到期,辦公室則有21.7%,受經濟差及政治因素影響,估計不會很理想。
據領展表示,未來計劃香港資產佔物業總值70%至75%,內地佔不多於20%,海外佔不多佔10%。資產類別仍以零售為主,辦公室佔擴大後組合15%至20%。在去年12月收購的澳洲物業會於今年4月7日完成收購。
截至今年3月底,香港收入及資產分別佔整體86.5%及89.9%。雖然內地租金增長強勁,上財年整體續租金上調3成,但香港市道疲弱及物業估值下調,會限制領展增派息能力。過去雖然息率一向偏低,因為增長憧憬令領展成有升有息股,但日後較應傾向視為收息股看待,股息率達5厘或以上才收集。