在百度陰影下成長的中國搜尋器二哥

StatCounter的數據顯示,搜狗(NYSE:SOGO)控制中國18%的網上搜尋市場,僅次於百度(NASDAQ:BIDU)65%的市場佔有率。搜狗有騰訊(SEHK:700)及前母公司搜狐的支持,一直面對來自百度激烈的競爭,但即便在科技巨頭的陰影下,搜狗仍能繼續增長。

搜狗最近發表了第一季業績,完全反映了新冠肺炎下中國的封城政策帶來的影響。搜狗的收益按年增長2%至2.573億美元,超出預期的660萬美元。按非美國通用會計準則計算的淨虧損由270萬美元擴大至3110萬美元,相當於每股0.08美元,仍符合分析師的預期。

受疫情拖累,中國經濟萎縮,加上面對其他宏觀和廣告業的挑戰,搜狗預計第二季的收益按年下降8%至14%。

收益下降並不意外,因為百度最近發表的第一季廣告收益亦按年下跌19%。但是,搜狗能夠克服危機,成為一家實力更強的公司,還是宏觀的不利因素會削弱搜狗抵禦百度和中國的廣告市場眾多競爭對手的能力?

搜狗的護城河有多寬?

騰訊將搜狗的搜尋器整合到微信之中,以處理內部搜尋,微信是中國最受歡迎的通訊平台,每月活躍用戶超過12億人,亦處理微軟的Bing和問答網站知乎的搜尋結果。

搜狗的手機鍵盤應用程式(中國最多人使用的中文輸入法應用程式)使其從競爭對手中脫穎而出。搜狗其後向該應用程式添加了語音輸入和搜尋功能,為其生態系統加入文字以外的搜尋功能。

手機鍵盤應用程式該季度的每日活躍用戶按年增長9%至4.82億,每日處理多達14億個語音請求。搜狗還出售人工智能錄音機等硬件設備,將更多用戶捆綁到該平台。

搜狗的業務增長速度有多快?

搜狗在該季度的搜尋及搜尋相關收益增長了1%至2.376億美元。拍賣形式的「點擊付費」服務在點擊廣告時才會向廣告客戶收費,佔上述收益的91%,去年同期為87.2%。

但是,搜狗的流量獲取成本按年增長27%,佔總收益的70.5%,去年同期為56.6%。搜狗聲稱,由於在疫情爆發期間用戶被迫留在家中,因此搜狗增加了開支以獲得流量,同時亦反映搜狗在網上廣告市場缺乏定價能力。

百度沒有透露第一季實際的流量獲取成本(通常低於網上廣告收益的五分之一),但聲稱該金額按年「下降」。簡言之,百度只需靜候廣告商購買廣告,而無需提高流量獲取成本,而搜狗則必須積極提高流量獲取成本,方可維持目前的市場佔有率。

搜狗的「其他」收益主要來自硬件設備,增長率為6%,達到1,970萬美元。不過,低利潤的收益無法抵消其持續上升的流量獲取成本,按非美國通用會計準則計算的毛利率按年從27%下降至16%。

百度不是唯一的問題

管在百度的陰影下,搜狗在網上搜尋市場仍然具競爭力,不過,中國的廣告市場正擴展至基本搜尋器之外的市場。

阿里巴巴的淘寶和天貓商城事實上都是付費產品的廣告平台。騰訊在微信(第三方手機廣告網絡和串流平台)上出售自己的廣告。字節跳動的短片應用程式TikTok(在中國被稱為抖音)和新聞資訊集合網今日頭條亦是廣告商針對中國Z世代用戶賺錢的平台。

搜狗的語音搜尋生態系統可能有助搜狗開拓個人電腦和手機設備以外的市場,但搜狗沒有像百度的DuerOS或阿里巴巴的天貓精靈這樣的主要虛擬助手平台,市場領先的智能喇叭都有採用這些虛擬助手平台。

上述挑戰顯示,大型生態系統領導者不斷爭奪市場份額,搜狗在技術方面仍落後其他對手。搜狗的資金仍然充裕,該季度末持有12億美元的現金和等價物,但是持續上升的流量獲取成本可能會影響收益增長,導致虧損擴大。

選擇市場領導者

分析師預計,搜狗的收益今年將會增長5%,但由於支出增加,盈利將下降26%。預測市盈率只有16倍,但搜狗之所以便宜,是因為其護城河縮小,競爭對手不斷壯大,加上在競爭激烈的市場中缺乏定價能力。投資者應遠離搜狗,選擇百度和騰訊等著名市場領導者。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com