Adobe Systems值得買入嗎?

對於這家軟件創新公司來說,未來仍有機會取得更佳成績。

Adobe Systems Inc.的(NASDAQ:ADBE)股票在過去五年,上漲了358%,升幅令人難以置信,並為過去十年持有該股的投資者帶來10倍的回報

這些收益是由該公司在創作人員軟件及文件管理領域的主導地位所推動,但在過去幾年,該公司已經擴展到一個更大的市場。讓我們看看該公司的現況、增長槓桿、冠狀病毒疫情可能對其產生的影響,並決定該股是否值得加入到您的投資組合中。

軟件巨頭的業務

Adobe分三個業務分部呈報其收入:數碼媒體(Digital Media)(由其Creative Cloud及Document Cloud產品組成)、數碼體驗(Digital Experience)及出版(Publishing)(少量傳統產品)。由於Creative Cloud是其最大的賺錢產品系列,因此在下表中分開列出。

業務分部 2019年年收入 按年增幅 2022年潛在市場 2019年收入佔2022年潛在市場百分比
數碼媒體 (Creative Cloud) 65億美元 21% 310億美元 21%
數碼媒體 (Document Cloud) 12億美元 25% 130億美元 9%
數碼體驗  32億美元 31% 840億美元 4%
出版 3億美元 (1%) 無呈報 不適用
總收入 112億美元 24% 1,280億美元 9%

數據來自ADOBE 2019 10-K及其2019年11月財務分析師會議幻燈片。上表和計算結果由作者提供。 

Creative Cloud是為創意專業人士提供的一套廣泛的工具,有關人士可用其為廣告、視頻遊戲、視頻等創建內容。當中最著名的產品包括Photoshop、Illustrator及Lightroom。其Document Cloud業務以其Adobe Acrobat軟件為中心,該軟件創建並管理可攜式文件格式(PDF)─文件檔案的標準。 

其數碼體驗分部為其商業客戶提供客戶旅程管理、數據洞察、商業、內容及廣告工具。此亦為其最大的增長機遇。

多重機遇推動增長 

在數碼連接世界中,消費者比以往有更多選擇,且轉換成本通常很低。品牌需要脫穎而出並在網上創造難忘的體驗,以吸引及留住客戶。在過去十年,數碼體驗產品套件一直幫助企業進行數碼化轉型。Adobe在此分部進行大量投資,於2018年進行了兩項大規模收購:以47億美元收購營銷雲端平台Marketo;及以16億美元收購電子商務平台Magento。Adobe亦於2017年以5.61億美元收購了TubeMogul視頻廣告平台。 透過收購及利用十年時間構建該產品套件,該分部發展勢頭強勁,此將讓其在這龐大的840億美元市場中成長。

對於其數碼媒體產品,Adobe透過與用戶社區合作制定產品路線圖,鞏固其行業領先地位。憑藉這些對客戶的洞察,Adobe的開發團隊在過去兩個曆年推出了24款令人讚嘆的新產品,幫助推動該分部在去年取得22%的收入增長。

最後,Adobe正在努力令其創意產品更容易被非職業創意人士使用,該等人士稱為「消費者及交流者」。 手機應用程式、範本驅動的內容設計及如9.99美元的攝影計劃等較低價格的訂閱為吸引此客戶群的舉措,該等客戶在其創意雲端產品的潛在市場中佔一半以上的份額。

該公司對於長期增長有很多選擇 ,但投資者可能擔心該公司在未來一年的表現。

新冠肺炎帶來的不確定性

於3月中旬舉行的最近財報電話會議上,行政總裁Shantanu Narayen分享了她對在新型冠狀病毒疫情下該公司表現將會如何的一些見解:「我們預期一些企業將會推遲預訂,延後服務實施及減少開支。」 他續說道,該公司的業務為長期發展而設,並具有三個巨大的市場機會。Narayen與商界領袖進行了會談,他們會以客戶及員工的安全和健康為先,但他們指出,數碼化轉型的工作比以往更為重要。 

該公司的財務狀況穩健,並在需要時能夠對經濟下滑作出適當的反應。由於89%的收入來自訂閱,此讓該公司可以輕鬆地監察收入的變化,從而可適當地管理成本。截至最近一個季度,該公司擁有42億美元的現金及短期投資,而經營活動所得現金則為可觀的13億美元。 財務總監John Murphy在上一次財報電話會議結束前表示,該公司的巨大機遇加上其財務模式「應能讓我們在全球應對新型冠狀病毒危機的過程中實現穩健的業績」。

投資者關注的重點

Adobe有很多發展機遇,因此市場亦對其給予估值溢價。其市銷率甚高,為15倍,而追蹤市盈率亦很高,為54倍。但這家具有37年歷史的軟件專家是一家久經考驗的營運商,並已經創建了3項價值數十億美元的訂閱業務。依我的觀點,此業績值得支付溢價。如果您是一名有長遠眼光的 成長型投資者,現在值得買入此股票。在未來十年,該股票可能不會取得10倍的收益,但投資者可以放心,在可見未來,該股會帶來高於市場的回報。

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