嗶哩嗶哩強勢創新高 值得追入麼?

COVID-19疫情雖然重創整體經濟,但好友繼續看好中國Z世代對這家公司愛不釋手。

嗶哩嗶哩(Bilibili) (NASDAQ:BILI)在5月18日公佈第一季業績,股價應聲而上,最近創下歷史新高。這家中國科技公司收入按年增長69%至人民幣23.2億元(約3.27億美元),較預期高出1,900萬美元。

然而,公司的淨虧損從人民幣1.956億元擴大至人民幣5.386億元(約7,610萬美元),或美國預託證券每股0.23美元,較市場預期低0.09美元。若按非通用會計準則(non-GAAP)計算,即不計及股票報酬和其他可變支出,則淨虧損從人民幣1.454億元擴大至人民幣4.746億元(約6,700萬美元)。

嗶哩嗶哩股價已從公佈業績後的高位略為回吐,但今年仍然大升近80%,反映好友不太憂慮公司的虧損不斷擴大。不過,此股今年餘下時間還有力再上麼?

生態系統對動漫、漫畫和遊戲發燒友黏性很高

嗶哩嗶哩的數碼平台為中國Z世代用戶提供動漫、漫畫和遊戲(ACG)內容。季內平均月活躍用戶數(MAU)按年增長70%至1.724億,手機月活躍用戶數增長77%至1.564億。至於日活躍用戶數(DAU)則增長69%至5,080萬。

嗶哩嗶哩豪言自稱是ACG發燒友的專屬俱樂部,如果基本會員通過100條問題考核,將可升級為「正式」會員。這些會員可獲專屬優惠,公司一般較易留住這批用戶,將之轉為付費訂戶。

這季「正式」會員總數按年增長66%至8,200萬,這批會員的12個月保留率超過80%。至於平均月付費訂戶數(MPU)亦增長134%至1,340萬。

核心業務增長引擎全速開動

嗶哩嗶哩季內的手機遊戲收入佔整體的50%,另外34%收入來自增值服務(主要是直播串流視頻),網上廣告則佔9%,其餘7%主要來自電子商貿平台。四大業務這季收入全都實現強勁增長,主要受惠2月中國因為COVID-19疫情實施的種種封鎖措施。

收入增長(按年) 2019

第一季

2019

第二季

2019

第三季

2019

第四季

2020

第一季

手機遊戲 27% 16% 25% 22% 32%
增值服務 205% 175% 167% 183% 172%
網上廣告 60% 75% 80% 81% 90%
電子商貿及其他業務 621% 489% 703% 241% 64%
總計 58% 50% 72% 74% 69%

按年=與去年同期相比。資料來源:嗶哩嗶哩季度業績。

由於發佈重磅遊戲《Fate/Grand Order》的主要更新內容,而《碧藍航線》(Azur Lane)和《閻王不高興》(Furious Yama)仍然大受歡迎,加上多人遊戲如《明日方舟》(Arknights)等亦表現亮麗,帶動公司的遊戲業務收入錄得增長。至於增值服務業務,受惠直播生態系統持續擴大,而該生態系統的收入來自付費訂閱和虛擬禮物。

由於封城措施,受惠板塊如遊戲、網上教育和電子商貿等企業加快業務發展,廣告支出增加,公司的網上廣告業務因而迎來巨大催化劑。嗶哩嗶哩的大股東騰訊(Tencent) (SEHK:700)旗下廣告業務最近亦有類似的有利因素。

電子商貿業務方面,公司與阿里巴巴(Alibaba) (SEHK:9988)的淘寶共同銷售ACG相關內容,增長較慢,而且由於COVID-19疫情阻礙非必需品的配送,因此按年增長失色。大流行過去後,這項業務有望回穩。

支出不斷上升

嗶哩嗶哩第四季收入成本按年增長51%至人民幣18億元(約2.52億美元),其中一半用於內容提供者的收入分賬,公司若要留住優質的串流播主和動畫內容,這些成本可能會上升。

公司的總營運支出激增117%至人民幣11億元(約1.52億美元)。罪魁禍首是推廣嗶哩嗶哩應用程式、品牌和手機遊戲,以致銷售和營銷支出大升234%。過去一年,公司的員工數目同樣大增。

嗶哩嗶哩的支出和虧損看來相當嚇人,但經去年4月發債後,手上現金、現金等價物和短期投資按年增加超過一倍至人民幣79億元(約11億美元)。公司的負債股權比率為1.2倍,看來穩定,但嗶哩嗶哩在收窄虧損前,可能還要借更多錢。

前景亮麗

COVID-19疫情看來只是直接衝擊嗶哩嗶哩的電子商貿業務,至於其他業務,包括較受宏觀經濟影響的廣告業務,大致都能受惠當局的封鎖措施。因此,嗶哩嗶哩預計第二季收入將按年增長63%至66%。

公司並沒有提供盈利預測,但虧損可能會再度擴大。嗶哩嗶哩目前股價的往績市現率約8倍,估值不低,但對於一家收入今年可望實現至少50%增長(以美元計)的公司,估值看來合理。

筆者個人認為嗶哩嗶哩仍有上升空間。騰訊、阿里巴巴和索尼(Sony) (NYSE:SNE)全都入股這家深受Z世代寵愛的公司,後者將來有望繼續鎖定更多遊戲玩家、直播串流媒體觀眾和廣告商。

分享給你的朋友
About The Fool 4520 Articles
文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com