兩隻一年漲逾5倍的牛股  愛康、春立仍可買?

如果要說港股近年的牛股,不得不提骨科醫療器械板塊的愛康醫療(SEHK:1789)及春立醫療(SEHK:1858),兩者股價在過去一年錄得5至6倍升幅,目前升勢未止,屢創新高。要作比較的話,投資者應選擇愛康還是春立?

1.業績比較

有人說投資應選強勢龍頭,在國內關節植入物製造商銷量市場,愛康是市佔第一的龍頭,2017年市佔率15.1%,目前市值約271億元(人民幣・下同);春立緊隨其後排行第二,2017年市佔率10.5%,目前市值49億元。

不過,兩者合共的市佔率只有不足三成,反映市場尚有大量滲透空間,最後誰能成為真正龍頭尚未可知。我們從業績比較兩者的成長勢頭。

2017年上半年 2017年下半年 2018年上半年 2018年下半年 2019年上半年 2019年下半年
愛康 營收 (億元人民幣) 1.63 2.10 2.75 3.26 4.38 4.89
同比增速(%) 40.9 35.2 69.2 54.9 59.2 50.2
股東應佔溢利 (億元人民幣) 0.50 0.55 0.71 0.74 1.30 1.37
同比增速(%) 50.7 25.4 42.6 32.9 81.5 86.9
春立 營收 (億元人民幣) 1.24 1.76 2.13 2.85 3.75 4.80
同比增速(%) 11.9 81.8 71.6 61.7 75.9 68.7
股東應佔溢利 (億元人民幣) 0.35 0.33 0.50 0.55 1.09 1.28
同比增速(%) -2.2 20.7 42.2 68.2 116.6 130.9

資料來源: 公司年報

兩者近年業績增長均迅速,作為龍頭的愛康盈利增長的穩健康酚稍勝一籌,過去三年的中期股東應佔溢利都保持環比增長,但增速卻不及春立。春立股東應佔溢利同比增速持續加快,過去兩年都營收增速維持在70%水平,而愛康則在60%水平徘徊,兩者營收及盈利的實質數字亦相差無幾,春立隱隱有後來居上的趨勢。

如上述,愛康與春立在營收及盈利的實質數字相去不遠,可見春立顯著更高的增速並不是由低基數所致。事實上,春立在經銷網絡方面開展得較愛康更加成功,集團經銷網絡涵蓋全國所有省份、直轄市及自治區,同時已透過經銷商涵蓋該等地區的多間醫院。目前國內骨科醫療器械市場正值高增長階段,春立透過更廣更深的經銷網絡能更充分把握機會,維持目前高增長水平,同時超越愛康成為業界龍頭。

2.估值比較

近年兩者股價暴漲,可說現在都很貴,但這是相比於過往而言,骨科醫療器械市場正值成長期,而且行業技術壁壘很高,愛康建立於 2003年,春立建立於1998年,都經歷了近20年的打拼才達到這個階段,因此受外來競爭衝擊市場的機會較低,相信其業績及股價依然有不俗的增長空間。

而且愛康是行業龍頭,春立屈居第二,必然存在估值折讓,愛康現價市盈率約85倍;春立約63倍。

投資結語

可見在成長性及估值方面,春立更顯優勢,投資價值較高。

編輯:Yan

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