巴菲特一隻愛股「跌過籠」不可錯過

若說股市波動不已,這種描述未免太過輕描淡寫,在這種千股齊跌的市況下,很少有股票能夠免疫。甚至連巴菲特(Warren Buffet)旗下巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)的一批重倉,股價都要腰斬,現價連股災前的一半也不到。

COVID-19大流行雖然遠未到結束,而股市在黎明出來前,可以繼續尋底。但對於有耐心而又承受得起風險的投資者,以下說明為何同步銀行(Synchrony Financial) (NYSE:SYF)值得多看幾眼。

您從未聽過的最大信用卡公司

筆者將稱同步銀行為「大多數人從未聽過的最大信用卡公司」,因為這家公司不像發現金融(Discover) (NYSE:DFS)或美國運通(American Express) (NYSE:AXP)那樣家傳戶曉,但坐擁達825億美元的龐大貸款組合,主要為商家信用卡債務。同步銀行為亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)、勞氏(Lowe’s) (NYSE:LOW)和許多其他零售業龍頭發行商家信用卡。

同步銀行股價為何暴跌?

同步銀行在2020年大跌近60%,原因一說便明。信用卡債務相比其他債券更容易受經濟衰退影響,這對商家信用卡尤其如此。事實上,同步銀行在2019年的淨撇帳比率(charge-off ratio)約6%,即是說每10,000美元中就有600美元無法追討。相比之下,信用卡行業的平均撇帳水平約4%。這裡說的是經濟好景的時期,但當遇上風暴,店家信用卡違約率往往會升至雙位數,這正是同步銀行在金融危機期間的情況。

同步銀行業務狀況如何?

同步銀行剛公佈第一季業績,我們可略知COVID-19疫情對公司的打擊。好消息就是核心應收貸款按年增長4%,而第一季撇帳其實較去年下降70個基點,存款(同步銀行經營高息儲蓄平台)則較去年增加5億美元。

然而,有一些具體跡象顯示同步銀行的業務正在惡化。在3月最後兩個星期,支付總額按年下跌26%。正如大多數銀行,同步銀行預計信貸損失將會上升,因此較去年增加信貸損失撥備95%。

此外,我們不知道經濟衰退會有多嚴重,亦不知多少同步銀行的客戶無力還債,但值得指出一點,這次並非金融危機。至於政府的財政應對措施則與過去截然不同,我們看到當局刺激消費付款,又提高失業救濟金,放寬申請資格,同時為小型企業僱主和自僱人士推出免除貸款計劃。此外,說到疫情方面,現在已看到隧道盡頭的曙光,已有初步指標顯示疫情高峰較預期早到,而死亡率亦遠低於模型的預測。重點就是民眾不像市場認為那樣身無分文,並非沒有能力還債。

長期看好同步銀行的理由

有了以上種種因素,對同步銀行的業務而言,幾可肯定短期內難免相當利淡。不過仍有一些很好理由,值得看好同步銀行是理想的長線投資,其中多個因素正是當初吸引巴菲特或他的股票投資團隊買入此股的原因:

首先,同步銀行是一家盈利能力很高的公司,淨息差達15.15%,可說相當高,這是由於商家信用卡的高利率足以抵消較高的違約水平。同步銀行的存款平台為公司提供近650億美元的低成本資金。相比之下,發現金融的淨息差約10.3%,這個水平在行業內已屬於數一數二。

同步銀行善於與零售商建立新的信用卡關係,這方面做得相當出色,業務不斷發展。事實上,不計3月最後兩周,同步銀行的信用卡業務在第一季增長超過10%。

膽量小一點也不行

這裡必須說明,筆者並非嘗試猜測同步銀行股價已經見底。事實上,如果COVID-19大流行對經濟的打擊比預期要嚴重,導致違約率飆升,那麼同步銀行有可能進一步下挫。同步銀行的業務管理完善,利潤率很豐厚,但投資者應預期市場仍會像過山車,直到我們開始較清楚掌握經濟衰退的嚴重程度和將維持多久,還有要等到經濟開始復甦,情況才會得到改善。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com