亞馬遜低吸無望 高追是否有理?

在疫情肆虐下,網上零售和配送服務只是這家電子商貿巨頭其中一對翼而已,故事還有下半部分。

2020年初至今,大部分股票仍然處於弱勢,錄得雙位數百分比跌幅,但亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)卻是例外。

事後回顧,面對冠狀病毒觸發的股災,加上種種限制措施,經濟受到重創,這個時候押注亞馬遜無疑是必然之選。過去一個月,網上購物已由個人喜好,變成數以百萬家庭的基本需要,公司的網上購物業務已升格為生死攸關的大事。面對這種發展趨勢,亞馬遜可說是雙得益彰。在2020年越早買入此股會越理想,此股雖然又創下歷史新高,但投資者若亂投懷抱,相信表現會遠遠落後。

電子商貿業務無孔不入

亞馬遜為客戶提供的網上商貿服務包羅萬有,多不勝數。這家科技零售商的生態系統現在百花齊放,從購物到後期的包裹送遞,還有智能家居設備等等,可謂一應俱備,這都經常提醒民眾可透過其平台購買家庭用品,以備不時之需。公司北美市場的銷售總額在2019年增長21%至1,710億美元,國際市場的銷售額則增長13%至747億美元,此股的高增長時代仍未過去。

然而,與其他零售商一樣,亞馬遜的零售業務利潤率並不高。公司報告指,2019年北美和國際業務的基本營運利潤率分別為4.1%和-2.3%。自家商品銷售乏善可陳,第三方零售服務、訂閱服務和廣告(歸為「其他」營運業務)的利潤卻遠遠更高,可以拉長補短。順便一提,最近的假期購物旺季中,這些業務分別按年增長30%、32%和43%。

眼見全球各地為對抗COVID-19疫情,紛紛限制民眾活動,消費者未來的行為可能會出現翻天覆地的轉變,這個趨勢看來大大有利亞馬遜,旗下電子商貿業務有望蓬勃發展。

AWS成為買入理由

消費者大概對亞馬遜的零售業務不會陌生,但過去十年,公司的Amazon Web Services (AWS)才是真正的戲肉,刺激股價動力十足,有如搭上火箭引擎。AWS自從首次推出市場後,一直將剩餘伺服器空間出租。該業務自推出後,過去15年來一直在全球雲端運算基礎設施市場穩坐第一把交椅。該業務稱得上是「小型」亞馬遜,去年增長37%至350億美元。

AWS在2019年收入雖然只佔整體的12.5%,但營業收入卻佔整體63%。正如電子商貿業務,冠狀病毒疫情大幅轉變企業的活動,在家工作已成當中最明顯的發展趨勢。雲端運算已經是龐大的行業,預計可見將來有望以雙位數增長,這個趨勢在最近疫情肆虐下,更加勢不可擋。AWS應可維持高速而穩定的增長,這是投資者值得給亞馬遜加分的主要原因。

自由現金流源源不絕

過去很長時間,亞馬遜由於沒有盈利,一直存在很大爭議,而這類爭議至今仍然存在。即使AWS能抵消利潤率較低的電子商貿業務,但公司在2019年的總營業收入只有145億美元,利潤率只有5.2%。

不過,對於盈利能力其實有一個更好的評估指標,這就是自由現金流,即是支付營運現金和資本支出後剩餘的資金,不計折舊和攤銷等非現金因素,若看這個指標,則增加33%至258億美元,相對於總收入而言,利潤率亦只有9.2%,仍然不算高,但值得留意,亞馬遜仍然將大量現金進行投資,推動高增長的項目。根據2019年數據,此股的市現率為43.6倍。

可以肯定,此股估值高不可攀,特別是年初至今大幅跑贏大市,但此股業務高速增長,未來利潤增長又很有潛力,存在溢價相當合理。亞馬遜雖然已不可能趁低吸納,但理應值得買入,成為投資組合核心持股。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com