一文拆解青啤低位反撲6成之謎

香港啤酒股的焦點多聚焦於有「外資成份」百威亞太(SEHK:1876)、華潤啤酒(SEHK:291)(與喜力有合作),將兩者作比較對象,而內地品牌青島啤酒(SEHK:168)稍被忽略。

不過,青啤面對內地啤酒市場的劇烈競爭,早已起革命為產品組合升級改造,市場亦看好內地啤酒市場於疫情後消費力復甦,不少「春江鴨」已入市,青啤股價由3月「股災」低位29.75元已反彈約62%至48元水平,盡顯強勢,究竟青啤有什麼賣點獲青睞?

1.疫市加價推動產品升級

雖然集團剛公布首季業績銷售及盈利均下跌,但符合市場的預期,主因受疫情拖累銷售。期內銷售量跌25%,收入及盈利分別跌21%及33.5%。不過即使經營困難,但毛利率微升至40.1%高水平 。

畢竟投資要向前看,有分析指,按年比較青啤的4月份銷售已回復一半以上,而且4月有補回存貨跡象。青啤繼續集中產品組合改良,多賣貴價產品,同時集團於首季「疫市」加價,加強高檔產品推廣。

雖然疫情期間酒吧等夜場銷售受創,但一般家庭消費者卻增加消費罐裝啤酒,所以大眾市場銷售不至於太差,復元力優於酒吧餐廳。青啤管理層向外表示,今年加價行動不會停,並選擇性地向個別地區加價。

此外,青啤改善了股權激勵計劃,令員工更為積極,有關政策要配合今年盈利目標,此舉一般對股價走勢有正面刺激。

2.搶佔海外品牌市場份額

百威亞太母公司Anheuser-Busch InBev(AB Inbev)即將公布首季業績,有分析預測內地銷售顯著下跌。而丹麥啤酒商嘉士伯(Carlsberg)已公布首季銷售額只跌7%,中國首季銷售量跌20%,集團指已見復甦跡象,部分銷售點已經重開。

疫情於內地大爆發,海外啤酒商或因物流配送延誤及銷售停擺,反令內地啤酒商乘虛而入,突圍搶佔外國品牌的高檔啤酒市場。

疫症期間,以青啤為例推出「社區營銷推廣和無接觸配送」推銷手法,並加強線上銷售,除了授權分銷專營店外,並利用微信商城及網上超市等電商渠道,提高銷售的競爭力。

結語

內地疫情已緩和,全國逐步復工復產,同時有地方政府發放消費券,率先令一眾內需股受益,市場預期疫情過後消費回升,料啤酒需求回復,而夏季是啤酒銷售旺季,下半年可望帶動青啤的銷情。

另外,以估值計算,青啤市賬率3.1倍,低於百威的3.8倍及潤啤的5.6倍,同時青啤的預測市盈率低於同業,反映其估值較同業吸引。

編輯:Yan

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