過去逾兩個月的環球跌市中，內地A股成為最快回穩的市場之一。滬深300指數自3月下旬曾跌至3,503點後，便呈一浪高於一浪的形態，逐步收復失地。後市或可憧憬經濟復甦步伐加快、中央加大放水，以及外資繼續流入。當中，內地券商股有望受惠股市氣氛回暖。
憧憬A股成交回暖
內地在實施隔離措施三個月後，經濟似乎走回正軌，尤其是多項指標都指出中國製造業產能已恢復至正常水平的80%，若果歐美地區疫情可以在下半年受控，出口訂單預料可回勇。加上中國未有如美國般瘋狂放水，代表彈藥仍能刺激經濟。
在基本因素上，內地在2016年經歷去槓桿及「供給側」改革，令泡沬風險降低，加強市場抗跌性。況且A股整體估值偏低，滬深300的市盈率維持在11至13倍左右，相比美股道指約18至21倍市盈率為低，外資資金可能會流入A股抄低。
現時成交量漸漸趨旺，而業務與股市交投、氣氛關連性高的券商股，固然能夠直接受惠。以市值計的五大券商股中，邊隻可以看高一線？
五大券商股比拼
| 券商股 | 邊際利潤率(%) | 股東回報率(%) | A股IPO承銷收入(億元人民幣)* |
| 中信証券(SEHK:6030) | 24.14 | 7.57 | 14.30 |
| 海通證券(SEHK:6837) | 22.53 | 7.55 | 2.43 |
| 華泰證券(SEHK:6886) | 29.16 | 7.35 | 4.07 |
| 中金公司(SEHK:3908) | 18.85% | 8.78% | 12.80 |
| 國泰君安(SEHK:2611) | 26.29% | 6.28% | 4.50 |
*數據資料來自Wind Information
五大券商的營運表現相差不大，其中，中信証券的承銷收入遙遙領先，排行第一位。
中信証券承銷收入可受惠
現時內地推動創業板改革，放寬上市條件，如允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市，為未盈利企業上市預留空間，放寬創業板漲跌幅限制等。放寬有望刺激更多新經濟企業上市，提振交投活躍度，預計身為承銷收入龍頭的中信証券可率先受惠。
中信証券今年首季收入為128億元(人民幣•下同)，按年增加近22%;純利40.75億元，按年減少4%，每股盈利0.32元，在疫市下表現不錯。
此外，公司去年度收購廣州證券，新增31個營業網點全覆蓋，現時個人客戶累計超870萬戶，託管客戶資產合計人民幣58000億元。事實上，券商融合是行業大趨勢，對龍頭股份絶對有利。早前已有傳聞指中信証券會與中信建投(SEHK:6066)合併，雖然其後否認，但日後不排除仍有相關消息炒作。
結語
總結而言，A股有政策及基本因素支撐，成交如穩步緩增，對龍頭券商股有利，投資者可關注中信証券，其質素較佳。
編輯: Yan
