拆局渣打最新業績 新興市場業務是危是機?

渣打集團(SEHK:2888)已公布今年首季業績,雖然收入按年增加13%至43億美元,但信貸減值撥備大增至9.56億美元,除稅前基本溢利下跌12%至12.2億美元。

由於表現勝過預期,而且市場認為壞消息已大致浮面,季績放榜日當天,渣打股價仍大升6%;是否意味谷底反彈時刻已到?

首季撥備大增11倍

渣打首季信貸減值撥備按年增加約11.3倍,反映新冠肺炎及油價大跌引起的風險。由於金額龐大,渣打對撥備內容作較詳盡的解釋。

第一及第二階段減值增加3.88億美元,至4.51億美元,有一半是按模擬情況計算,另一半來自管理層額外撥加;第三階段減值增加4.9億美元至5.05億美元,有一半來自不同市場及行業的風險承擔。

上述3階段撥備合共9.56億美元,抵銷了渣打今季收入增加、成本減少帶來的盈利得益,溢利下跌12%。

撥備態度謹慎保守

信貸撥備是銀行財務管理的重要一環,把預期的增值或減值先算到賬上,有助銀行維持資本充足及穩定,亦讓投資者了解銀行面對的風險。

較早前,有外媒「踢爆」渣打銀行正面對高達6億美元的潛在呆壞賬,當中包括新加坡油企興隆集團的2.4億美元融資,與及數個新興市場的投資項目。由於這些風險已經「見光」,渣打亦無可選擇地需要作出相應撥備;而且看來還有「加多兩錢肉緊」,作了管理層額外撥備,顯現銀行謹慎保守的態度,亦有助減低投資者的疑慮。

不過,撥備也許可暫作護身符,這絶不代表風險就如此一筆勾銷,計錯數及未爆彈的風險依然存在。

營運基礎不斷加強

渣打的營運表現其實算不錯,首季收入增長13%,除了債務價值調整正向變動外,主要來自金融市場及財富管理業務的貢獻;而嚴格的成本控制,包括預留較少浮動薪酬;減少非必要投資及暫停新招聘等措施,令經營支出減低2%。以上反映渣打的企業能力不斷改善,有助增加競爭力,能在未來淨息差壓縮的大環境中求存。

然而,渣打有不少業務在新興市場,這固然為銀行帶來可觀的增長空間,但同時亦是風險的來源。渣打最大的市場仍是大中華及北亞區,佔總溢利近6成,其次是東盟及南亞地區,佔近25%,亦是現時焦點所在的重災區。新加坡是渣打今季表現最差的地區,除稅前基本虧損1.51億美元,信貸減值亦為所有地區之冠,高達2.87億美元。

雖然渣打已經作出撥備,但現時新冠肺炎仍然全球肆虐,全球經濟環境嚴峻,難保未來不會進一步惡化。

結語

的確,渣打股價自今年初以來已跌得相當殘,各風險因素看似已浮面,股價越來越吸引。投資者若看好新興市場未來的反彈及增長空間,不妨分小注低吸渣打,但須有心理準備股價在2020年內仍會相當波動。

編輯:Yan

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