碧桂園vs龍湖  誰是內房明星?

3月下旬,新冠肺炎疫情引發市場恐慌,全球股市暴瀉,惟緊接而來的反彈潮,不少股份都表現強勢。近日內地新冠疫情漸見平息,中央亦陸續推出經濟復甦的救市政策,人民銀行宣布降準政策,有望緩解疫情對房企現金流造成的壓力; 同時中央又推出支持房產政策,令內房股疫後前景可望看高一線。

內房股中,龍湖集團(SEHK:960)股價很快就收復失地,並再創新高,但業界龍頭碧桂園(SEHK:2007)股價表現卻明顯較弱,3月跌穿10港元關口後未能重上,目前在9.9港元附近徘徊。兩者比較,投資者應該高追強勢的龍湖,還是趁低吸納便宜的碧桂園?

從2019年業績看,兩者可謂難分軒輊。碧桂園營收基數較大,但同比增長卻不比龍湖遜色多少,股東回報比率(ROE)更是顯著高於龍湖,不過後者的毛利率較佳。

表:2019年業績重點比較

營收(億元人民幣) 同比變動(%) 純利(億元人民幣) 同比變動(%) 毛利率(%) 同比變動(百分點) 股本回報率(%)
碧桂園 4859.08 +28.2 395.5 +14.2 26.1 -0.9 26
龍湖 1510.26 +30.4 183.37 +12.9 33.6 -0.5 19.5

但若把時間線拉長一點,不難發現龍湖的營收增長勢頭呈後來居上的趨勢,並於去年終於迎頭趕上,超越碧桂園,在未來的成長性而言,龍湖的潛力有機會比碧桂園更高。

表:過去4年營收比較

 

營收同比增長(%)

2016年 2017年 2018年 2019年
碧桂園 35.2 48.2 67.1 28.2
龍湖 15.6 31.5 60.7 30.4

從負債情況看,兩者目前資產負債表皆處於健康水平,差別亦不明顯。不過碧桂園勝在銀彈充足,2019年底持有現金2683.48億元(人民幣・下同),遠高於龍湖的609.52億元。而且碧桂園合併房地產銷售現金回款額5898.6億元,是連續第四年錄得正經營性現金流。

表:2019年重要財務數據比較

2019年 碧桂園 龍湖
淨借貸比率(%) 46.3 51
資產負債率(%) 88.5 74.4
流動比率(倍) 1.17 1.48
速動比率(倍) 0.55 0.49

最後,龍湖股息率3厘,顯著低於碧桂園的6厘,對較保守的投資者,碧桂園比龍湖更為可取。

編輯:Yan

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