投資者必須避開的三類行業股

千萬別在這三個行業撈底入貨。

最近股市仍相對波動,部分行業股跌至多年未見的低位。在新型肺炎疫情下,美國政府突然要求國內大量企業停工,旅遊或運輸公司更是首當其衝。

另一方面,美國國會也剛通過了高達2.2萬億美元的刺激經濟法案,並於其中預留5,000億美元挽救陷入困境的企業。然而,假如您只是憧憬企業會獲得救助金,才打算買入下列受到重創行業的股票,最好先三思而行。

究其原因,是當聯邦政府向企業提供資助時,往往會附帶條件,導致股東價值被嚴重攤薄。換言之,雖然紓困措施的消息刺激股價上揚,但企業的復甦速度未必會符合預期,大家應避開這類股票。

航空業

上述的國會法案為美國航空公司特別預留了5,000億美元中的500億美元,一半用作「直接支付」僱員薪金,另一半則以貸款和貸款擔保形式提供。如果要申請救助金,航空公司需將股份回購和派息計劃推遲至最少2021年後。此外,根據規定,企業在接受政府援助期間(大概是指還清貸款前)及之後一年均不得回購股份。 

法案亦允許政府自由決定直接支付救助金的條件。例如,當局大概會要求企業以認股證作為交換,從而取得航空公司的股權。因此,在危機過後,航空公司不單會承擔比以往更多的債務,更有機會要增發股份和進一步攤薄股東權益。

除此以外,法案所列明的救濟措施也未必足以拯救航空公司。縱使當局已經將250億美元撥作貸款用途,同時預留250億美元幫助企業支付9月30日前的僱員薪金,可是近期多間航空公司均表示援助金額不足,並警告會在需求持續未見起色時繼續裁員。 早前,聯合航空(United Airlines)NASDAQ:UAL)的行政總裁Oscar Munoz指出,由於預期未來數月,甚至明年的需求低迷,公司或須在9月30日後遣散員工。與此同時,達美航空(Delta Air Lines)NYSE:DAL)亦稱,儘管政府推出了援助方案,該公司還是會要求僱員自願放無薪假。 

由此可見,即使政府協助航空公司渡過難關和避免裁員,在股東眼中,前景仍是不甚樂觀。

石油和天然氣行業

另一個應避之則吉的行業是石油和天然氣行業,特別是美國頁岩油市場的上游鑽探商。冠狀病毒大流行打擊全球運輸活動,石油需求應聲下挫。雪上加霜的是,俄羅斯拒絕與石油輸出國組織合作,結果雙方未能就減產達成共識,觸發惡性價格戰。當中,沙地阿拉伯發動減價攻勢並提高石油產量,對俄羅斯和美國的頁岩油鑽探商構成壓力。 

截至執筆之時,布蘭特原油和德州西部中級原油價格分別跌至每桶27.95美元和21.51美元。鑑於美國頁岩油生產商的成本遠高於俄羅斯和沙地阿拉伯同業,油價下跌成為一道經營難題。達拉斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)估計,假設要達到收支平衡,美國頁岩油生產商的售價須維持於每桶48美元至54美元水平,相當於現價的兩倍多。 

另外,很多頁岩油生產商均依賴大量借款滿足資本開支需求,故此破產風險不低。事實上,早在這次股災爆發,去年美國和加拿大的油氣企業破產數字已經上升了50%。 

換句話說,日後也許會爆發油氣企業破產潮。縱然政府或會向部分較重要和穩健的企業伸出援手,但估計將不能拯救整個行業,尤其是一些債台高築和表現欠佳的鑽探商。有見及此,大家實在不應在這個行業作出任何投資。

正價服裝零售業

這次股市大跌,估計會成為部分實體零售商結業的導火線。電商服務和廉價時裝冒起,早就為J.C.PenneyNYSE:JCP)、GapNYSE:GPS)和梅西(Macy’s)NYSE:M)等傳統百貨店零售商帶來挑戰。多年來,上述企業都是投資界的價值陷阱,而新型肺炎疫情可能會加速這些企業的淘汰過程。 

就像航空和油氣企業一樣,過去數年,正價服裝零售商無視龐大債務和房地產經營租賃負擔,堅持回購股份和派發股息。現在收益急劇減少,一些業者可能會支撐不住而破產。

為了扭轉局面,不少正價服裝零售商正嘗試發展全渠道業務,並推出較低價的產品(例如Macy’s Backstage系列),力圖適應零售業的新趨勢。不過對它們來說,面前依然是一場硬仗。要是美國爆發大規模衰退,甚或只是人們減少外出,屬於生活非必需品或奢侈品的正價時裝銷情將會相當嚴峻。退一步來說,就算消費者真的想買新毛衣或外套,他們也會在大型全渠道零售商的電商平台購物,而不會光顧商場內的傳統實體零售店。

投資不要捨易取難

此刻的市況不利絕大部分行業。雖說政府將會推出紓困措施,然而我們也不應逞英雄,勉強在高風險行業中撈底。這次跌市期間,在擁有理想長遠前景的行業中,不少優質股股價下滑。若果您希望建立穩健的投資和退休組合,不妨專心研究抗逆力較高,並毋須攤薄股權以換取政府援助的企業。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com