3隻超級抵買的藍籌股

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過去六周,華爾街大行和散戶都是驚心動魄。大市自2月19日觸頂後,只是用了三個星期,標誌性的道瓊斯工業平均指數(DJINDICES:^DJI)已踏入熊市區域,這個具123年歷史的指數只用了四個多星期,市值便蒸發30%。回顧歷史,道指從未這樣極速從最近高位大跌20%或30%。

您大概會清楚知道,2019年底爆發的這場冠狀病毒疫情不斷擴大,當然是股災的罪魁禍首。美國多個大城市和州份實施的嚴格限制措施,亦威脅經濟,使百業停擺。未來幾個星期,陸續出爐的經濟數據將不堪入目,相當嚇人。

然而,置身這場風暴,若能知道隧道盡頭會有曙光,明天總會更好,這便會有一點安慰。超過一個世紀以來,不管什麼經濟危機重創道瓊斯工業平均指數,熊市最終會過去,股市之後總能收復失地,升得更高。關鍵當然是投資者必須長期持有投資,才能搭上之後而來的牛市順風車,享受強勁的反彈。

冠狀病毒疫情觸發的股災,反而令道指的30隻成份股估值更加吸引。事實上,筆者現在認為以下3隻藍籌股已經非常抵買。

美國運通(American Express)

首先是支付處理巨擘美國運通(American Express) (NYSE:AXP),此股由2月19日高位至3月18日低位,市值大跌一半。美國運通成為華爾街大行的拋售對象,原因有兩個。首先,當民眾足不出戶,等待疫情過去,公司的支付處理收入勢將下跌。其次,有一點或者更值得憂慮,美國運通亦有貸款業務,當經濟活動停擺,失業率肯定上升,不良信貸很大機會越來越多。

這些憂慮都是很實際的問題,應會對美國運通及其支付處理同業造成打擊,但筆者不認為情況會像華爾街大行說得那樣可怕。因為美國運通信用卡的主要對象是富裕客戶,當信貸壞賬問題越來越大時,公司雖然不可能免疫,但相比其他許多貸款機構,美國運通的衝擊會較少。富裕人士較有可能擁有應急儲備,因此不大機會拖欠賬單。

CARES法案推出破紀錄的2.2萬億美元財政援助,將會協助小型企業、家庭和在職美國人還款。這當然不是長遠解決方案,但卻是正確一步。

現在,投資者可以折讓價買入此股,其預測市盈率低於10倍,市賬率約3倍。對上一次能夠以單位數預測市盈率買入此股,已是十多年前了,至於3倍市賬率,亦要追溯至九年前。

埃克森美孚(ExxonMobil)

COVID-19疫情觸發的股災,重災區可能是能源板塊,綜合石油和天然氣巨擘埃克森美孚(ExxonMobil) (NYSE:XOM)可謂首當其衝。年初至今,埃克森美孚股價大跌近50%,而西德州中級原油(WTI)則跌至約每桶20美元,創2002年以來最低水平。由於冠狀病毒肆虐,原油需求極為疲弱,沙特阿拉伯和俄羅斯爆發油價戰,對一眾油股短期內非常不利。

然而,即使西德州中級原油的價格約每桶20美元,埃克森美孚仍然綽綽有餘。有一點值得留意,埃克森美孚的能源業務非常全面,上游採油業務是公司的主要增長引擎,但下游煉油和石化業務往往能受惠偏低的油價。假設全球經濟活動復甦,這些下游業務將在今年後期表現亮麗。

埃克森美孚亦具備很大優勢,在削減成本方面很有效率。公司之前曾承諾到2020年為開發的各項目投入300億至330億美元,現在則顯然計劃在未來幾個月將相關支出大削數以十億美元。此外,公司在2019年亦斥資近147億美元派發股息。筆者認為埃克森美孚既然已榮登「股息貴族」(Dividend Aristocrat),不會樂見因為減少派息而失去這個殊榮,但若是有資金需要,公司確實可削減或暫停派息,這就可輕易預留一大筆資金。

埃克森美孚股價已接近18年低位,對高瞻遠矚的投資者來說,已經相當有價值,若將目光放遠,當COVID-19疫情過去,市場對化石燃料產品的需求幾可肯定會回升。

摩根大通(JPMorgan Chase)

最後,貨幣中心銀行摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM)在短短六周內大跌超過三分之一,這就特別有吸引力。

對一眾銀行而言,眼下有兩大利淡因素。首先,銀行業屬於周期性行業,華爾街分析師幾乎一致認為經濟已步入嚴重衰退,但有望只維持短暫時間。其次,美國聯儲局已將聯邦基金利率下調至介乎0%至0.25%的歷史低位。簡言之,銀行的淨息差將縮窄,淨利息收入勢將下跌。

不過摩根大通並非一般的銀行。公司貴為美國最大的國家貨幣中心銀行,以資產回報率計數一數二,即是說摩根大通較大部分銀行都要出色,能夠從資產中產生更多利潤。

同時,摩根大通亦大舉進軍新市場,很少有銀行像摩根大通,能夠開設分行多於關閉分行,而且致力推動數碼和流動銀行業務,在科技上積極投資。值得一提,相比客戶親臨分行或透過電話辦理交易,數碼銀行和流動銀行的交易成本可大大降低。

據華爾街分析師表示,投資者現在買入的摩根大通股票,股價只較賬面價值高23%,市賬率已跌至5年低位,而明年預測市盈率更是低於9倍。筆者認為此股相當值得買入

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