4點剖析恒生銀行是否優質藍籌股

藍籌股代表著市值大,業績穩定的上市公司,但規模大不代表業務優質,匯豐控股(SEHK:5)就是一例。匯豐附屬銀行集團兼恒指成份股——恒生銀行(SEHK:11)是優質藍籌股嗎?

1.銀行業務欠護城河

銀行業務基本上不受護城河保護。銀行主力提供的存款及貸款產品難以建立獨特性,而且價格資訊透明度高,客戶要比較哪家銀行的開戶存款最高息,隨便找個格價平台就一目了然。要從同業之中脫穎而出,控制成本方為上策,而恒生在這方面的表現相當出色。恒生在去年的成本效益比率只有30%,為本地銀行之中最低。

2.低成本營運成優勢

到底低成本營運的優勢是什麼?銀行的營運支出多為間接成本,如網上銀行平台的維護成本、分行網絡的租賃及員工開支等,業務收入受挫時,間接成本未必可以迅速調整,變相蠶食利潤。現時肺炎疫情大挫本地經濟活動,零售餐飲旅遊業陷入寒冬,失業情況預期會顯著惡化,銀行業務收入或會受挫,低成本營運模式可大大加強恒生的防守能力。

3.低息環境適應力強

如上所述,疫情爆發大挫經濟活動,環球央行的寬鬆貨幣政策,尤其基準息率下調,將會削弱銀行賺取息差的能力,淨利息收入增長將會放緩,大損銀行的業務表現。回顧對上一次金融海嘯之後的低息環境,恒生的業務回報尚算穩定。2009年至2013年間,美國基準息率近乎零,而恒生在期內實現了累計約42%營業溢利增長,反映低息環境無礙該行受惠經濟復甦,低成本營運模式有利集團守住盈利能力。

4.虛銀競爭添變數

近期多間虛擬銀行推行有限度試業,不少更以較高息率來吸引客戶存款,難免令人憂慮傳統銀行業務前景。到底虛擬銀行能否顛覆本地銀行業,有待商榷。

值得一提的是,傳統銀行一直以資產值作區分,用不同階級服務來吸引零售客戶集中資產,目前虛銀推出「優惠」所搶奪的存款資金或多限於資產值較低的客戶。再者,對於恒生而言,其低成本營運模式或可使其成為虛銀新競爭中,防守力最強的傳統銀行。

結語

恒生控制成本能力出眾,業務穩定性吸引,低成本營運更有助對抗經濟下行風險,及虛銀競爭。此外,該行目前派息比率維持於60%至70%,足以在逆境保持分派增長。綜合以上各點,恒生銀行是一隻優質藍籌股。

編輯: Yan

分享給你的朋友