哪隻股票較優質:平安保險 vs.友邦保險集團

阿里巴巴(SEHK:9988)股價曾創新高見298元,正等待螞蟻集團上市帶來催化劑,未來投資前景又如何?

中國平安保險(集團)股份有限公司(SEHK:2318)和友邦保險控股有限公司(SEHK:1299)均是在香港交易所上市的大型保險企業,相信毋須筆者多作介紹。在過去五年,平安保險股票的回報率為79.9%,而友邦則為32.3%。

在本文中,我們將會深入分析這兩間保險巨企的現況,看看哪間較適合長線投資者。

業務差異

平安保險和友邦經營類似的業務,不過當中亦有幾項主要分別。

在截至2019年12月31日止年度,平安的經營利潤上升18.1%。公司的主要業務分部包括人壽和健康保險、財產和意外保險以及銀行業務,分別佔經營利潤的66.2%、15%和12.3%。

平安的收益主要來自上述三個分部,其次便是證券、科技和其他資產管理業務。如果以地理位置劃分,公司的業務大多集中在中國。

與此相反,友邦的業務遍佈多個亞洲國家,包括香港、泰國、新加坡、馬來西亞和中國等。

友邦以人壽和健康保險產品為主,可是業務地點較為分散。在截至2019年12月31日止12個月錄得的經營利潤57.4億美元中,香港、泰國和中國的佔比分別為34%、18.5%和18.5%,其餘利潤則來自其他市場、新加坡和馬來西亞。

平安的業務較多元化,能從保險、銀行和其他分部賺取利潤。相對來說,友邦則擁有地域分散優勢,故此筆者認為兩間企業不相上下。

勝出者:平手

過往增長

金融服務企業的每股賬面值是不可忽視的重大指標。在這方面,平安略勝一籌。

於2015年至2019年期間,平安的每股賬面值由人民幣15.83元增加至人民幣33.36元,複合年增長率達到20.5%。相比之下,在2016年11月至2019年12月之間,友邦保險的每股賬面值由2.45美元增至3.54美元,升幅為13.05%,輕微落後於平安保險。

除此以外,平安的股息增長也同樣領先。在截至2015年11月30日止財政年度起直至2019年期間,友邦的每股股息從0.6972港元增加至1.266港元,複合增長率為16.25%。

至於平安,在2015年至2019年期間,其每股股息由人民幣0.53元上升至人民幣2.05元,複合年增長率為40.1%,可謂高下立見。

勝出者:平安保險

估值

過去數年,平安的增長步伐較快。下文我們將會觀察兩間保險商的市賬率估值,從而判斷哪間更值得投資。

截至執筆之時,平安的股價為73.60港元,市賬率為2.21倍。另一方面,友邦的現價為64.95港元,市賬率為2.36倍。基於平安的市賬率較低,目前該公司的投資價值較高。

勝出者:平安保險

總結

最近幾年,平安和友邦均表現理想。然而,在比較兩者之後,平安脫穎而出。

考慮到平安的增長率較高,而且估值較低,這間中國保險巨企是較吸引的投資選擇。

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