在目前金融環境下應買入哪間四大銀行?

新型冠狀病毒爆發,導致股市大瀉,美聯儲展開救市行動,將基準利率降至接近零,再次啟動量化寬鬆計劃,並向隔夜回購協議操作市場注入1.5萬億美元。各種舉措(其他措施可能陸續有來)目的是確保消費者仍然能夠借貸,保障銀行系統的流動性,令債券市場能夠正常運作。

過去幾週,美國四大銀行(美國銀行 (NYSE:BAC)摩根大通(NYSE:JPM)花旗銀行(NYSE:C富國銀行 (NYSE:WFC的股價急挫。難以估計美聯儲是否真的有能力克服新型肺炎爆發造成的經濟危機。但是,如果投資者打算趁低吸納,可以留意以下銀行在現時金融環境下的表現。 

富國銀行的利潤率具優勢

當利率下降,短期受惠的銀行是對負債敏感的銀行,這些銀行有很多固定利率貸款,即使利率下降,這些貸款的收益率也不會下跌。這些銀行還有很多計息存款因為利率下降而變得更便宜,對於銀行而言非常有利。儘管美國四大銀行都不對負債敏感,但根據該指標,富國銀行在現時環境下有更大優勢。

根據最近的盈利報告,富國銀行總資產的15%是住宅按揭,當中大部分的價值在多年內都不會變動。這些貸款的價值不但不會隨利率下降而下跌,而且由於借款人希望以較低的利率取得住宅按揭,可能會有大量的再融資活動。在這段時間,再融資可能是銀行為數不多的利好因素之一。此外,富國銀行總資金來源中約有一半是計息存款。其他大型銀行的住宅按揭佔總資產的比率不超過10%,另外三大銀行的計息存款佔總資金組合的比例也較小。

量化寬鬆的成效

除了降低利率外,美聯儲還重啟了在2008年金融危機首次實施的量化寬鬆計劃。美聯儲周一開始實施量化寬鬆計劃,稱將會向金融機構購買5,000億美元的美國國債和2,000億美元的按揭抵押證券。雖然量化寬鬆的長遠成效具爭議,但此舉應能提高參與銀行的利潤。實際上,銀行會將美國國債和按揭抵押證券賣給美聯儲,然後將獲得的現金用於投資風險高的資產,以增加利潤。在過程中,美聯儲實質上是減少了在外流通的債券,理論上會帶動債券需求上升,從而導致債券價格上升。

根據美國銀行的財務報表,美國銀行擁有最多美國國債和按揭抵押證券,價值約4,280億美元,按揭抵押證券佔的比例較重。根據富國銀行的財務報表,富國銀行緊隨其後,擁有約3,200億美元的美國國債和按揭抵押證券,同樣按揭抵押證券佔的比例較重。摩根大通擁有最多的國債,大約1,400億美元,美聯儲最初購買的國債較按揭抵押證券多,因此摩根大通可能受惠更多。

視乎環境

這是過往量化寬鬆和利率下降對銀行的影響,現時談論成效言之尚早,疫情對經濟的實際影響仍是未知之數。部分人認為,美聯儲的金融措施對銀行股的影響較為輕微,大多數專家則預計,一旦疫情結束,大型銀行就會反彈。經濟可能首先出現衰退,但銀行股目前相當便宜,股價亦可能會再跌。此外,疫症結束後,量化寬鬆和低利率等措施可能會繼續實施一段時間,以再次刺激經濟。富國銀行整體上有較大的優勢,在量化寬鬆和低利率措施方面能夠受惠更多。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com