香港電視會否有賺錢之日?

香港電視 (SEHK:1137)日前公布2019年業績,期間虧損擴大至2.9億港元,比2018年多蝕1.6億,轉虧為盈之路好像又長了。

踏入2020年,HKTV Mall在新冠病毒疫情下營業額大增,又會否改善狀況?香港電視品牌廣受市民歡迎,但生意卻「做咁耐蝕咁耐」,投資者該如何看待這隻股票?

配送成本比率改善中

香港電視自從經營網購以來,雖然用戶及訂單數目不斷增加,但卻仍然虧損,於是轉虧為盈這件事,成了市場持續關注的焦點。一直以來的假設,是香港電視的配送成本太高,導致「送一單蝕一單」,解決這問題的方法,就是規模:只要訂單增加到某一數量,把後台成本攤分掉,便可改善每張單的盈利。

根據公司指出,季度配送成本已由2018年第4季的18%,減低至2019年第4季的13.9%。看起來是很大的進步,為什麼虧損仍在擴大中?

2019年虧損擴大的真正原因

去年香港電視的營業額是14.1億元,按年大增58%;減去存貨成本後,2019年的毛利是2.5億元,比2018年增加1億元;最大的問題出在「其他經營開支」,從2018年的7.4億元增加至2019年的8.9億元,再加上其他收益及開支的變動,除稅前虧損達2.9億,比2018年的1.3億虧損更嚴重。

什麼是「其他經營開支」?主要是人才成本,即工資和薪金。

了解以上數字,便意會到香港電視能否轉虧為盈,並不單繋在「配送成本百分比」這件事上;在整體成本控制方面,公司還有不少努力改進的空間。

2020年香港電視有沒有賺錢的希望?

既然節流有點阻礙,開源又如何?這裏具體的關鍵因素是:由新冠病毒疫情帶來的新客戶及新訂單,能否持續下去?

這並不難預測,只須檢視客戶今後還有沒有幫襯HKTV Mall的動機。

在疫情爆發後新增的客戶,不少是為了搶購口罩、衛生紙和消毒用品而來,也有因疫情影響不方便外出購物的消費者;對於這些客戶,疫情過後一切回復正常,為什麼還要幫襯HKTV Mall? 樂觀的預期,是他們認識了這平台的優點,以後欲罷不能。這機會並不大,因為香港電視這段期間的服務品質,絕對做不到這點;極其量,香港電視將會成為這些用戶們的「士啤呔」,有特別需要時才幫襯。

另外,也有新增訂單是來自既有的HKTV Mall客戶,相信這些客戶會更慨嘆於這段時間的購物經驗。總括而言,今後香港電視要增加用戶及訂單數,會越來越倚賴一些獨家、「激安」產品,例如即將發售的自家製口罩。

新冠病毒為投資者帶來的啟示

作為一間公司,香港電視有盡香港人獨有的精神和優點:醒目、反應快、有創意;除了口罩,較早前成功場外配股,更是一絕。從投資者的角度看,香港電視股價的動力,來自話題炒作多於業務基礎;參予或否,全看這是否適合自己的投資風格。

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