成長型股票Etsy值得買入

Etsy在2019年繼續快速擴張，這個趨勢料將延續至2020年。

去年之前，Etsy (NASDAQ:ETSY) 是筆者多年來一直留意的熱門股，但一直沒有買入，過去三年增長了超過350%。不過，這個手工藝品的電子商務平台在2019年經歷艱難的時期，其後投資者重新評估了Etsy的前景，它的股價也反彈了不少，筆者終於決定在新一年年初入市。

筆者很高興自己買入了這隻股，考慮到2020年的前景，股價仍算合理。電子商務行業發展的勢頭仍然強勁，Etsy還是值得入手的。

回顧豐收的一年

行政總裁Josh Silverman於2017年掌舵Etsy，他為了精簡公司，專注發展少數「能為買家和賣家帶來最大的回報的業務」。 2018年夏季，Etsy將向賣方收取的費用提高5%（仍然遠低於競爭對手），將增加的收入投放在改善用家的使用經驗（例如提供免費送貨服務和為賣家推出Etsy廣告），將後勤部門的業務遷移到雲端平台，並為了增加網站的瀏覽量，發布新的廣告（例如2019年推出的節日電視廣告）。 

基於上述的轉變，Silverman和高層團隊在2019年春季制定了一項計劃，目標是未來五年平台上出售的商品的總值按年增加16%至20%，而且每年的收益超過該金額。到目前為止，表現還算不錯。2019年售出商品的價值增長了20%（不包括新增的Reverb網上音樂設備網站）。 

資料來源：ETSY。EBITDA指除息稅、折舊和攤銷前盈利。   

同樣值得注意的是，Etsy的利潤率高，尤其是考慮到它是一間處於增長模式的公司。Silverman在業績電話會議上提到經調整EBITDA利潤率接近23%，並引用了40的準則（一些投資者用於評估利潤率低的高增長公司的一項指標）。如果股票的收益增長率加上利潤率（或扣減利潤率，如果公司虧損，則利潤率是負值）超過40，則代表值得買入。Etsy在2019年的數值是59（收入增長率是36%，加上23%的EBITDA利潤率），是值得買入的股。

如果您認為有增長潛力，則估值算合理

但是，如要以傳統的方式評估股票，我們可以使用自由現金流（扣除營運和資本開支後剩下的現金）。根據Etsy去年產生的1.9億美元自由現金，該股目前的市盈率為36倍。考慮到增長是管理層的目標，股價雖然不便宜，但算合理。 

在這方面，Etsy在2020年有望再次實現增長。預計商品總價值將會增長25%至28%，收益將會增長27%至30%（代表按年銷售額將會首次達到10億美元）。管理層還指導經調整EBITDA利潤率在21%至22%之間。目前股價是經調整EBITDA的30倍，屬指導範圍的中間水平（基於預期經調整EBITDA在2.2億美元至2.35億美元之間）。

簡而言之，如果Etsy能夠跟上當前的擴張步伐，便值得投資。它的股價可能仍會因溢價估值而大幅上落，不是所有人都覺得這隻股很好，但是對於那些看中管理層所述的長遠潛力的投資者來說，這間電子商務公司是值得買入的。