值得趁低吸納這3隻最具防守性的金融股

疫情擴大拖累一眾金融股,現在是時候趁低吸納這3隻最有抗逆力的股票。

隨著COVID-19冠狀病毒疫情在美國和全球多國擴散,更多地區出現首宗確診,您大概不會認為這是買入股票的良機。聯儲局剛將聯邦基金利率下調,這將使一眾銀行今年的淨息差收窄。如果疫情真正不幸觸發長期經濟衰退,那麼銀行和其他金融機構將會遭受另一輪打擊。

過去幾周,即使是最優質的金融股亦已出現拋售潮。不過以下公司雖然跟隨板塊集體跳水,但其實對利率的依賴程度並非像其他公司那麼大。再者,三家公司都有固若金湯的經濟護城河,業務即使面對艱難時期,應可保持穩定,長遠帶來豐厚回報。

Visa

信用卡處理巨擘Visa (NYSE:V)早前公佈提交美國證券交易委員會(SEC)的文件,表示對第一季增長預測下調約2.5至3.5個百分點。這家支付巨擘指出,旅遊業和跨境支出疲弱,幸而目前為止,電子商務和非亞洲市場並未受到影響。Visa之前已預計下個財年的收入增長將是「低雙位數」,如此看來新的業績指引便預測本季收入增長將低於10%。

Visa坐擁全球最大信用卡網絡,執行發卡行與商戶銀行之間的授權、結算和交易處理。Visa對網絡處理的每筆交易只收取很小費用,因此如果宏觀經濟走下坡,公司業務亦不可免疫。然而,相比銀行,公司業務模式的風險要低得多,因為銀行必須確保貸款情況良好,從中賺取息差。Visa的業務增長今季甚至今年,都可能受壓,但在全球「棄現金」的大趨勢下,長遠仍將是贏家。因此即使經濟大幅放緩,公司的收入仍然能保持近10%的增長。

Visa的業務利潤亦相當高,而且不斷回購股票,2019年回購金額便達24億美元。隨著股價自歷史高位大挫約14%,公司的回購規模將報銷更多股份。同時,Visa的業務擁有很雄厚的護城河,已有很大優勢,當冠狀病毒疫情受控,電子支付業務未來有望繼續蓬勃發展。

摩根大通(JPMorgan Chase)

聯儲局減息,一眾銀行股應聲大挫。假如疫情對經濟影響相對輕微,那麼現在銀行股就存在大幅折讓。然而,如果經濟持續受壓,利率繼續處於低位,那麼情況就較難斷定。對於銀行板塊出現的折讓,最好是押注行業中最具防守性的股票,其中之一就是摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM)。

摩根大通雖然難免受到利率走勢影響,但這一季股市大幅波動,公司的銷售和交易業務有望受惠,旗下的投資銀行更是首屈一指,如果利率長期走低,那麼市場併購活動增加將有利這項業務。

行政總裁Jamie Dimon長期以來均表示,摩根大通在2008年全球金融危機期間不需要援助。他去年更指出,這家美國最大的銀行目前資本比率相當充裕,類似雷曼兄弟這種爆煲今天極不可能發生。摩根大通在2019年的普通股權一級資本比率(common equity tier 1 capital ratio)達12.4%,屬於很高水平,因此公司的資產負債表有如銅牆鐵壁,足以應對任何經濟衰退。

摩根大通的盈利在2020年雖然可能低於預期,但公司應會繼續動用大量資金,回購股票和派息回饋股東,此股因此看來很超值,長遠安全邊際亦高。

巴郡(Berkshire Hathaway)

最後,金融板塊中對經濟衰退最有抗逆力的,大概就是巴菲特(Warren Buffett)的綜合旗艦企業巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)。巴郡的業務不像其他金融公司那樣受利率影響,因為核心業務是保險,而不是銀行業務。話雖如此,巴菲特亦買入多家美國大型銀行股,因此在這方面亦存在一定風險。不過,公司持有的這些銀行股票,大多屬於大型貨幣中心銀行,例如摩根大通等,長遠看來相對安全。

有一點更值得留意,巴郡保險業務目前的資產負債表上,坐擁高達1,250億美元現金,隨時可以出手投資。據公司最新文件披露,最近疫情肆虐下,巴菲特已趁航空股跌至四腳朝天,出手增持達美航空(Delta Airlines) (NYSE:DAL) 的股票。如果大市拋售潮擴大,巴郡的實力自然應秤先,有望大舉出手,不論是在股市掃貨,或是收購企業,都可享受更大折讓。

巴郡的經營模式相當保守,因為巴菲特和拍檔芒格(Charlie Munger)的全副身家都押在這家綜合企業上。他們近年屢受批評,被認為在牛市下不思進取,竟然累積大量現金,然而現在這種保守策略,反而會使投資者對巴郡股票充滿信心,儘管公司股價已較近期高位下跌。

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