中資電訊股走強 5G為中移動加幾多分?

中移動 (SEHK:941)的2019年股東應佔利潤,雖然比去年下跌9.5%,但仍派末期息1.723港元,全年派息3.25港元,比去年3.217港元微增;集團並表示今年會保持派息平穩。看來有意用高收益吸引投資者。

以企業前景來看,中移動業務的最大亮點仍是5G,而且5G又是國家發展重點,未來能否帶動股價反彈,增加中移動的投資價值?

年5G貢獻微薄 

中移動去年營運收入按年增長1.2%,達7459.17億元人民幣,當中大部份來自通訊服務收入,按年增加0.5%至6743.92億元人民幣,而其餘的銷售產品及其他收入則增加8.5%。

通訊服務收入增長呆滯,幾乎是所有電訊商的共同問題,除了由於用戶數目增長空間有限,市場競爭加上收費監管,令電訊商的通訊服務收入難有突破,甚至會越來越低;中移動去年的移動ARPU按年大跌7.53%,至只有49.1元人民幣。

ARPU止跌回升

內地去年推出5G,中移動亦率先響應,以商用服務行先,不過對集團2019年收入貢獻卻微不足道。中移動自去年開始,已經建設及開通了超過50000個5G基站,在50個城市提供服務。在公眾市場方面,中移動亦已推出套餐及5G相關的各項特色服務,例如超高清視頻、雲遊戲、全面屏視頻彩鈴等。

截至2020年2月底,中移動5G套餐用戶達1540萬,是市場之冠;平均每月每戶上網流量較5G前上升16.8%;ARPU上升6.5%。

中移動今年的目標是新增7000萬個5G用戶,同時建立25萬個5G基站。以這些數字看來,中移動在5G的進度無疑走在行業之前,但目標算相當保守:中移動現有9.5億個用戶,「升呢」5G的用戶數目不足一成。現正值新冠肺炎時期,這個保守目標能否順利達到,即時增加不確定性。

集團指出,疫情影響了用戶發展和寬頻業務,2月份單月移動客戶按年減少725萬;4G客戶減少逾1200萬;新增用戶減少6成;終端銷售減少3成;漫遊收入下降超過5成,連5G建設亦因此有所延誤。不過集團表示會通過下半年加班彌補進度,上述的5G目標不變。

企業用戶成另一重點

以通訊收入來說,5G的ARPU有望超越4G,但一定不是以套餐「食糊」,而是靠林林總總的增值服務來貢獻盈利。為什麼?既然是「套餐」,就必須維持一定的價格競爭力。

以中移動在香港即將推出的5G套餐為例,用戶簽訂24個月合約後,月費會大幅調低,最低月費298港元,另外還有僅為198港元的「體驗計劃」。

月費以後會不會再減,還得看其他電訊商會否打價格戰,總的來說,易減難加。相反,如能提供獨家又有吸引力的增值服務,盈利空間就可觀得多。

另一重要5G市場是企業用戶,目前在家上班需求增加,未來或會成為大趨勢,企業對數據流量及雲服務的要求勢必提升,也許會成為增加5G收入的新動力。另外,雖然產品銷售對中移動的收入貢獻不足一成,5G手機亦會為中移動帶來一次性的額外收入。

結語

以上的5G得益,中移動很有機會能以行業龍頭先「飲頭啖湯」,但長遠而言,當5G成為了通訊的新標準,以上的利潤將會慢慢回歸至市場平均。

換句話說,投資者若要捕捉中移動的「5G紅利效應」,是有機會的,但必須緊貼5G市場發展形勢,適時離場。

 編輯: Yan

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