福壽園:防守性高的增長股

去年物管股走勢強勢,市場對這個板塊的高增長、高現金流入及政府對該行業規管相對「鬆 手」,而成為港股之中最當炒的板塊,不少內房公司也計劃分拆旗下的物管公司上市,保持競爭力之餘,也可以令內房母公司的現金儲備更充足。

除了住在物業內的業主及租戶,其實已經離開這個世界先人,基於後人慎終追遠,也需要安葬管理,同樣也是一盤現金流相對穩定的生意。港股市場中,規模相對較大的殯葬板塊,就是福壽園(SEHK:1448)。

福壽園長遠需求未受影響

福壽園早前公布的全年業績顯示,公司收入全年為18.51億元(人⺠幣•下同),按年增加 12.1%,純利錄得5.79億元,增加18.5%,每股盈利增加16.7%至25.9分,並派末期息4.21 港仙。公司中期股息同樣派4.21港仙,換言之,全年派息共8.42港仙,派息比率約三成。股息率約為1.2厘。

公司經營現金流入穩定,現金由2018年底的14.9億元,增加至2019年底的20.1億元,超過 一年的營業績,而年內現金增加5億元。同時,公司附屬公司非控股股東貸款及長短期銀行貸款於2019年底僅得約6,000萬元,較對上一年度約1.3億元大幅減少。

雖然投資者也應同時留意,按公平值計入損益的金融資產滅少約1.6億元,以及固定資產的增加,主要與無形資產及商譽增加,以及受會計原則改動因素影響,但也不影響公司經營現金流入量大及穩定的 事實。公司表示,去年的經營現金流為7.92億元,而2018年則為7.69億元。

公司主要業務,即經營性墓穴銷售服務,去年的服務收益較上年度增加人⺠幣90.1百萬元或 7.1%,其中銷售數量增加458座或3.8%,平均銷售單價上升3.2%。新墓園的經營性墓穴銷 售服務收益為人⺠幣32.3百萬元,但其平均銷售單價比可比較墓園低,原因是仍需時提升景觀及服務。

福壽園現金流入強及業務穩定,令公司具防守性,即使面對市場波動,對業務影響也不大。 公司在業績中指出,受中國爆發武漢肺炎疫情「對本集團業務在短期內造成了不利影響」, 但相信「隨著疫情的好轉,人們正常的工作、生活秩序得到恢復,相關被遞延的殯葬服務需求亦將得到釋放。因此,長期來看,我們認為該等不利影響對本集團的業務影響甚微」。

結語

總結而言,中國的疫情影響廣泛,也相信會持續一段時間,相信短期內對群眾聚集的活動, 包括葬禮也有一定限制,但子女的孝心及慎終遠追的需求,加上人均收入持續增長,均有望拉升墓穴價格,會對公司的業務帶動長期支持。

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