摩通為求增長走舊路 大跌是買入時機?

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摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM) 在2018年時宣佈,集團計劃在五年內在新市場增設400間分行。此舉是摩通200億元投資的一部分,目的是「協助其員工,支持美國的就業和本土經濟增長」。

憑藉現有的5,130間分行,摩通已在傳統零售銀行業務中佔據龐大足跡。此舉驟眼看似乎很奇怪,尤其是考慮到在金融服務業日益重視金融科技和遙距銀行業務下,美國的銀行分行數量正不斷下降。不過,摩通卻看到實體銀行的價值。儘管如今的銀行分行跟10年前不同,但利用它們來拓展和打入新市場仍然是合理之舉。

摩通從波士頓、華盛頓特區和費城等新市場起步。2019年,摩通又打入另外9個市場,包括明尼阿波利斯、納什維爾、夏洛特和匹茲堡。雖然摩通仍在投資分行,但從初步數據來看,其開局不俗。

新分行的表現

每年美國聯邦存款保險公司(FDIC)都會公佈全國每間銀行的存款情況。最新的數據是由2019年6月30日開始,所以筆者只觀察了摩通在此日期前開設的分行,包括馬薩諸塞州、華盛頓特區、賓夕法尼亞州、弗吉尼亞州和特拉華州。初步數據如下:

州份 地址 開設日期 存款
麻省 869 Providence Hwy, Dedham 12/13/2018 3820萬
麻省 550 Arsenal Street, Watertown 4/9/2019 1020萬
麻省 425 Washington Street, Boston 2/12/2019 1.258億
華盛頓特區 3100 14th Street NW 11/26/2018 2140萬
華盛頓特區 3900 Minnesota Avenue 12/13/2018 210萬
華盛頓特區 2200 Martin Luther King, Jr., Avenue 12/14/2018 $304萬
華盛頓特區 1401 New York Ave, NW 10/2/2018 6680萬
華盛頓特區 130 M Street SE 12/18/2018 1230萬
賓夕法尼亞州 795 East Lancaster Avenue, Villanova 12/12/2018 2270萬
賓夕法尼亞州 1636 Walnut Street, Philadelphia 12/13/2018 8810萬
弗吉尼亞州 2825 Wilson Boulevard, Arlington 12/18/2018 $1.08億
特拉華州 201 North Walnut Street, Wilmington 12/3/2018 $7600萬

資料來源:美國聯邦存款保險公司。

如您所見,部分分行的表現非常不俗。值得留意的是,在短短四個多月的時間內,摩通的首間波士頓分行就錄得高達1.25億存款。FDIC亦會公佈銀行在每個郵區的存款市佔,可讓人了解哪些銀行控制著城市或市場中較小規模的存款。

在波士頓分行所在的郵區,摩通成功在這個由美國銀行(Bank of America)等老牌銀行佔主導地位的地區奪得近6%市佔。

此外,在短短六個多月的時間,摩通在弗吉尼亞州阿靈頓的新分行便錄得1.08億的收入,而位於華盛頓、威爾明頓和費城的分行則分別有大約6,500萬、7,600萬和8,800萬存款。

銀行需要多少存款額才有錢賺?

Peak Performance Consulting Group的Guenther Hartfeil分析了2017年美國每間分行的數據,發現一間分行每年的營運成本一般介乎60萬至80萬,當中包括經常費用和後勤支援服務的費用。Hartfeil還發現,在此期間,分行收入約為存款的2%至2.5%。

Hartfeil指,假設營運成本為60萬,而分行收入為存款2.5%,一間分行需要吸納約2,500萬存款才能實現平衡。

銀行通常希望分行的存款能翻倍,這意味如要獲得足夠的投資回報,分行需要吸納5,000萬元的存款。摩通在如此短時間內便已有五間分行能達到此目標,成績斐然。

當然,銀行有時要為吸納存款付出代價。摩通的一位發言人證實,該行的全部新分行均有提供特別推廣活動。只要客戶以一定的初始存款額開設新的支票和儲蓄戶口,便可獲得600元獎金。摩通出手無疑非常闊綽,但此策略似乎很奏效。

另一件要注意的事,是摩通在華盛頓兩間分行的存款在開行6個月後仍不足500萬,未達目標水平。

整體而言,在2019年第三季業績電話會議上,摩通財務總監Jennifer Piepszak對集團持樂觀態度。她指:「分行的擴張非常非常順利,因此我們很滿意該領域的持續增長,但我們未能倖免於有關利率的不利因素。」

在2019年第四季的業績電話會議上,Piepszak補充指,擴張市場對摩通的商業和工業貸款組合的增長帶來貢獻,這類貸款的收益率高於大多數其他貸款類別。

以擴張分行來實現增長

起初摩通或許是爲了協助員工並為經濟產出作出貢獻而擴張分行,但此舉已演變成一個有效的增長戰略。摩通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)曾表示,他認爲集團在大波士頓地區的存款市佔有潛力打入前三名。以目前的分行擴張情況來看,摩通沒理由在波士頓和其他打入的新市場做不到這點,長遠有利股價。

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