跟隨巴菲特買入巴西現金戰爭股StoneCo的理由

華倫・巴菲特(Warren Buffett)早前買入了巴西新晉電子支付企業StoneCoNASDAQ:STNE)的8%股權,這大概是巴郡(Berkshire Hathaway)NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)麾下投資組合經理作出的決定。StoneCo這類股票並非巴菲特一貫的投資對象,但近年股神買入的新股有所增加。

StoneCo在2019年成為大贏家,而且股價急升116%,可見巴菲特的轉變是一件好事。例這隻新興市場的金融科技股縱然發展理想,並預期能延續迅速增長,自2018年底首次公開招股以來,股價升幅卻只有28%。

筆者已經觀察了StoneCo好一段時間。我留意到在其公佈2019年第四季盈利報告前,股價再次下滑。現時公司估值雖高,卻仍處於可接受水平,考慮到其前景,我把握了這次入貨良機。

增長迅速、發展空間龐大和股價回落

大家可以將StoneCo想像成葡語圈的SquareNYSE:SQ)。StoneCo是巴西首間銀行以外的商戶付款企業,即使當地的主要銀行Itau Unibanco Holding曾在2019年初宣佈進軍電子支付業務,仍然無阻這間銷售點、電子支付和軟件企業發展。在2019年首三季,公司的收益更增加71%至4.42億美元。

StoneCo擁有可觀增長空間。作為發展中國家,巴西機遇處處。在2019年,該國的估計家庭開支約為1萬億美元(以2020年2月12日1美元兌4.35巴西雷亞爾的匯率計算),而且像其他新興市場一樣,大部分交易仍然是以現金為主

電子支付發展得如火如荼,加上StoneCo最近亦開展軟件、信貸和銀行業務,意味著公司將能夠顛覆和開發每年價值數百億美元的巴西市場。此外,如果公司決定擴展海外業務,更可在南美洲其餘地區找到更大空間。

在2019年第三季,StoneCo的活躍客戶人數按年上升83%至429,000名,足證公司坐擁大量機遇,並且動力充沛。

話雖如此,筆者最看好StoneCo的原因還是公司能一邊維持迅速增長,一邊產生利潤。舉例來說,在2019年首三季,公司的經調整自由現金流(收益減現金經營開支和資本開支)便達到5,280萬美元,溢利率約為13%。與此同時,公司的經調整淨收入率亦從2018年同期的17.8%增加至32.5%。

當然,在錄得上述增長後,公司估值亦向上發展。現時,公司股票成交價為過往12個月銷售的20.9倍。不過,對於StoneCo一類增長迅速的企業來說,市銷率偏高實屬合理現象。

電子支付發展得如火如荼,加上StoneCo最近亦開展軟件、信貸和銀行業務,意味著公司將能夠顛覆和開發每年價值數百億美元的巴西市場。此外,如果公司決定擴展海外業務,更可在南美洲其餘地區找到更大空間。

在2019年第三季,StoneCo的活躍客戶人數按年上升83%至429,000名,足證公司坐擁大量機遇,並且動力充沛。

話雖如此,筆者最看好StoneCo的原因還是公司能一邊維持迅速增長,一邊產生利潤。舉例來說,在2019年首三季,公司的經調整自由現金流(收益減現金經營開支和資本開支)便達到5,280萬美元,溢利率約為13%。與此同時,公司的經調整淨收入率亦從2018年同期的17.8%增加至32.5%。

當然,在錄得上述增長後,公司估值亦向上發展。現時,公司股票成交價為過往12個月銷售的20.9倍。不過,對於StoneCo一類增長迅速的企業來說,市銷率偏高實屬合理現象。

買入StoneCo符合筆者在今年增加電子支付行業投資的目標。公司在巴西增長迅速的電子經濟佔據領導地位,看起來,這隻巴菲特愛股相當值得加入長線投資者的組合。

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