不容錯過靜悄悄復甦的破頂板塊

武漢肺炎肆虐,改變中國經濟及消費習慣。其中一個比較顯著的事件,是居民進一步使用互聯網消費及工作,導致SAAS板塊公司受市場追捧,同一時間,居民長期留在室內,也刺激到網上購物及消費,對包裝紙的需求也有上升。

另一方面,中國多地實施比較嚴厲的「封城」措施,亦令貨物物流及原材料運輸受影響,供應受阻。

紙價升幅顯著

事實上,自農曆新年後,紙價的上升趨勢相當顯著。據卓創資訊資料顯示,中國造紙行業價格指數由2月初的1155點,升至2月底的1227點,升幅約為6.2%;而據生意社資料則顯示,瓦楞原紙的價格亦由月初每噸3370元,升至月底的3603元,升幅約為6.9%,較去年同期僅跌約1.3%

至於紙張的主要原材料,包括廢紙及木漿,價格則相對平穩。雖然廢紙價格按年升5%,至每噸2413元,不過,闊葉及針葉木漿的價格則仍未大幅上升,較去年同期仍分別跌34%21%,換言之,紙張售價上升的速度,比原材料,尤其是木漿的成本價格升得更快,紙廠的毛利率將有望提升,推動盈利增長。

以剛公布截至去年底中期業績的玖龍紙業(SEHK:2689)為例,因去年下半年紙價下跌,而錄得288億元(人民幣.下同)收入,較去年同期下跌5%。不過,受惠成本下跌速度更快,毛利率則由15.7%,增加1.4個百分點,至17.1%,令毛利不跌反升,增加3.4%49億元。加上公司借貸比率下降,令財務開支稍為減少,最終純利為22.78億元,與去年同期相若。

紙廠毛利有望攀升

這反映出玖紙在成本控制上的成效,今年開始紙價上升,但木漿等原材價格仍在低位徘徊,反映造紙廠的毛利或有望進一步攀升。

此外,內地疫情似乎在改善,各個城市正在謹慎地重新開放,讓經濟產業正常化,但相信仍須一段時間,才能解決目前資源供需不均的問題,或會導致紙張供應短期不足,紙價有進一步上升的可能。

另一方面,武漢肺炎在全球蔓延的趨勢則越趨明顯,屆時國際資金或會重新轉移至中國,刺激人民幣匯價上升,對取得廢紙進口批准的大型紙企,包括玖龍紙業及理文造紙(SEHK:2314)等,或會從中受惠更低廉的進口廢紙,推動盈利增長。

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