聯儲局突減息半厘背後如何拆局?

權益披露

正當疫情在內地看似初步受控之制,新冠肺炎卻在全球多國大爆發,投資者擔心疫情會令全球供應鏈陷入停頓,打擊全球經濟,令美股道指連跌數千點,蒸發今年以來的全部升幅。為搶救股市,美國聯儲局等不及本月18日的聯儲局會議,於周三零晨,突然減息50點子。

聯儲局聲明中指出,新冠肺炎已影響經濟活動,減息是為了保持就業及價格穩定,但美國總統特朗普對今次減息看似仍不滿,指應作更大幅度減息。另外,有報導指歐洲央行正研究草擬一些舉措,可能會推出直接針對中小企業的定向長期再融資操作(TLTRO)。

全球供應鏈恐停滯 聯儲局減息難湊效

以往聯儲局每次遇到經濟衰退時下調聯邦基金目標利率,間接令銀行的借貸及存款利率降低,供樓供車、信用卡還款利率都會下降,市民大眾的流動資金增多,自然更願意消費,促進市道。至於對企業而言,借貸成本降低,自然更願意投資,促進就業、經濟發展。

現時市場擔心疫情會演變成大流行,全球過半人數受到感染,出現大規模停工、停產的情況,市民要留在家中隔離。即使聯儲局大規模減息

導致資金泛濫,市民因怕疫情不外出也無法消費以振興經濟,企業從銀行借到「平錢」亦因沒有人工作、沒有原材料供應,也無法發展下去。

事實上,近日越來越多企業的供應鏈開始受到疫情影響。例如日經新聞早前引述消息指,目前蘋果供應鏈的產能只有正常的30%至40%左右,加上物流運輸、勞工短缺等,導致iPhone開始供應緊張,而且蘋果本來打算3月底推出平價版iPhone 9,現在卻要推遲。又例如名牌Burberry表示,內地富豪無法出街購物,旅遊管制也抑制海外購物,令其內地分店的顧客量較往常減少80%。

港股估值相對較平

市場最擔心的是最終聯儲局減息無法救經濟之餘,卻造成惡性通脹。但是從歷史看,惡性通脹往往要配合政治事件才會發生,例如政權交替或社會制度改革,不過以現時環球政局看未見有此情況出現。相信今次的「減息魔法」對市場仍需觀望。另外,在疫情未能控制、疫苗未研發出來、確診人數增幅未有減慢之下,環球股市或難展長期升勢。

至於港股方面,因為過去幾年持續跑輸其他市場,年估值亦相對其他市場便宜,沒有像美股般年年創新高,再下挫會吸引價值投資者或長線投資者入市。況且重磅股騰訊(SEHK:700)及友邦(SEHK:1299)皆不是疫情「輸家股」,而舊經濟股如地產股及公用股都有家族增持消息及受「食息一族」追捧支持,所以筆者相信港股不會大幅向下尋底,短期內僅會窄幅上落。

結語

全球目前的情況是經濟及消費活動因疫情受挫,與以往因經濟及投資信心不足有所不同,所以減息對刺激成效有待驗證。不過,長線而言,投資依然是個別企業的基本因素及應變能力才是最重要,而非宏觀經濟,投資者應於逆境更着眼發掘管理優質的公司,又或因新經營模式出現的具潛力新興企業。

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熱愛研究股票投資及理財,喜歡透過閱年報、讀通告發掘潛力股。曾任多間傳媒機構財經記者,大學主修財經新聞。 FB: Gary Poon的投資筆記