3月份心水選股

牛市之下,許多增長股的估值難以令人信服。但這不代表投資者應完全避免增長股。部分快速增長公司的動力充沛,股價可能高於估值:這些股票目前的增長走勢和長遠前景極具吸引力。

我認為Fastly (NYSE:FSLY)便是這類增長股。雖然公司估值倍數高企,但仍然值得考慮。去年春季首次招股以來,這間邊緣運算專家的業務快速增長,而此強勁增長可望在2020年,甚至將來持續下去。

讓我們看看這間發展迅速的年輕科技公司

認識Fastly及其市場機會

Fastly在2011年成立,當時創辦人Artur Bergman致力解決前公司的技術樽頸 ─ 內容交付網絡(CDN)效率不足,與終端用戶距離太遠。當時,Bergman在社區託管網站Wikia擔任工程總監,他在美國購入兩台伺服器,並把伺服器帶到倫敦,建立自己的接入點(POP),希望為Wikia建立更有效率的CDN。這種在邊緣運算的新嘗試,最終催生出Fastly。 

Fastly的現代化CDN具有邊緣運算的專業科技,有助在處理和保障企業客戶網絡內容時,盡量貼近交付內容的地點,因此這類科技稱為「邊緣運算」。 此外,伺服器使用固態硬碟(SSD)組成,雖然架設成本高昂,但長遠較傳統大型解決方案更加經濟。在改變交付的內容時,SSD科技尤其靈活。

截止第三季完結時,Fastly擁有66個POP,傳輸速度達58 Tbps(每秒1萬億個字節),因此,Fastly目前的實力不容忽視。 公司發展迅速,第三季增加了兩個POP至66個,Tbps持續增長12%。 客戶包括紐約時報Yelp、Buzzfeed、PinterestShopify等等。

重點是Fastly仍有巨大增長空間。Fastly過去12個月的收益為1.82億美元,數字只佔公司潛在市場一小部分。管理層估計,截至2019年,其邊緣運算、串流、雲端安全和應用程式交付控制的運算服務市場價值約180億美元。此外,管理層預期到了2022年,市場價值將增長至約360億美元。 

昂貴但物有所值

Fastly目前的股價為銷售額11.2倍,可見股票大幅增長。相對之下,Fastly的競爭對手Akamai Technologies(NASDAQ:AKAM)更具規模,發展更成熟,其市銷率為5.5倍。

看看兩間公司的增長走勢,便能輕易理解為甚麼Fastly股票的市銷率倍數較高。根據Akamai最新季度業績,收益按年增長8%。 而在Fastly的最新季度業績中,收益按年大增35%。

Fastly當然仍未錄得盈利。公司在第三季虧損了1,200萬美元。但公司顯現正邁向盈利,其第三季毛利按年急升73%,非GAAP(經調整)毛利率由去年同期的55%,擴大至56%。

重要催化劑

對Fastly股票有興趣的投資者,應看看公司具有強大動力的特定領域。

首先,Fastly以美元為基礎的淨擴展率(DBNER)增長驚人,這是一項重要指標,反映管理層認為現有客戶的業務活動將會增加。 第三季DBNER為135%,數字高於第二季的132%增長率。由於Fastly以基礎設施即服務業務模型營運,根據平台用量向客戶收費,因此,客戶活動增加很可能轉化為收益升幅。

其次,Fastly預期將可大量吸納企業客戶,或年收益超過100,000美元的客戶。截至第三季止12個月,這些客戶佔Fastly收益86%。數字高於截至2018年第三季止過去十二個月期間佔收益84%。公司成功吸引這些客戶,預示了Fastly的增長潛力,大型客戶對公司的發展有決定性影響。Fastly第三季的企業客戶平均開支為575,000美元,突顯了這些客戶的規模。管理層在Fastly第三季致股東的信件中表示:「企業客戶繼續是業務增長的主要動力。」

最後,公司把大部分直銷和支援工作,集中在發展迅速的大型公司,管理層在第三季致股東的信件表示,「邊緣運算越能發揮功能的領域,用量增長最為迅速,這可推高在我們的平台購買其他產品和功能的預算。」 Fastly在第三季最新業績表示,這些措施已陸續有回報。管理層解釋:「讓我舉個例子,本季度我們有一名大型客戶在單單一個月內,便提升至企業地位。」

短期波動

雖然公司整體發展強勁、潛在市場巨大,而且在DBNER、企業客戶和直銷計劃等重要範疇動力十足,但仍然無法保證其前景必定向好。就如任何股票一樣,競爭可能比預期更為激烈、增長機會可能減少、其他科技可能影響Fastly的業務,或可能出現意料之外的問題。

由於相對其收益水平股價處於高位,加上公司仍未獲利,擁有Fastly的風險較高。未來投資者將盡力持續評估公司的股價是否已全面反映增長前景,股票可能大幅上落。 

但與Akamai近160億美元的市值相比,我認為Fastly現時20億美元的市值可謂上佳買入水位。

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