這家公司可望於未來五年大漲

除了將於今年稍後推出的新主機外,公司管理層亦為其他各個平台的增長作好部署。

美國藝電公司 (NASDAQ:EA) 的股份價值於過去五年已翻了一倍,預計其股價在 未來 五年可再升一倍。 由於Sony微軟 將於今年秋季推出新遊戲機,有幾個原因令我相信藝電公司將迎來強勁的盈利增長。

在詳談這些原因前,讓我們先看上一代遊戲主機於六年前推出時藝電公司的表現如何。

以往績作參考

PS4和Xbox One於2013年推出後,美國藝電公司顯著受惠。 於2012年底至2014年底期間,藝電公司的數碼銷售額(包括實時服務和手機遊戲)大幅增長,帶動其股價錄得三倍有多的升幅。 

自2013財年以來,即PS4和Xbox One推出前六個月左右,藝電公司的收益累計僅升42%,但盈利和自由現金流雙雙飆升,刺激公司股價於過去六年急漲。 

藝電的盈利增長主要由於電子遊戲的下載需求持續上升,帶動公司的毛利率走高。 目前,數碼銷售佔公司業務約四分之三。 

可能有人會覺得藝電的毛利率增長勢頭或已大致告終,往後的盈利增速將不及過去五年強勁,但我認為其盈利可維持雙位數增長,並推動股價展開新一輪升勢。

以下是藝電可繼續造好的兩個原因。

1.出售遊戲的平台增加

市場研究公司Newzoo預計,視像遊戲行業目前的增長勢頭將一直維持至2022年。屆時,手機和家用主機遊戲的銷售額將佔行業整體銷售的80%。 

正如六年前一樣,藝電正積極為現有遊戲加入嶄新元素,以及開發新遊戲,以期藉著即將面世的遊戲機受惠。展望未來幾年,公司的管理層特別期待可在「安裝數更大」的遊戲機上推出新一隻《戰地風雲》 系列(Battlefield)遊戲。 

事實上,藝電於未來五年的受眾層面將遠不止家用遊戲玩家。 目前,公司的訂閱制服務為旗下 實時服務分部貢獻小部份收益,但相關業務的發展具有顯著增長潛力。

藝電於10月宣佈與擁有大量用戶的PC遊戲平台Steam合作,在該平台推出「EA Access」付費訂閱服務。 此外,EA Access亦已登陸PS4平台。 藝電行政總裁Andrew Wilson在 第二財季業績電話會議中解釋,這是公司整體策略的一環,目標是「在短期內覆蓋更多平台」。 

雲端遊戲發展值得留意雲端遊戲市場發展迅速,現在玩家用任何裝置都可玩到一般只在家用主機推出的遊戲大作,這必然會令遊戲受眾顯著擴大。

當相關科技準備就緒後,藝電應可藉Project Atlas受惠。行政總裁Andrew Wilson在10月舉行的分析師電話會議稱:「隨著雲端遊戲持續發展,我們正透過Project Atlas測試在公有雲基建上串流的遊戲,以確保我們走在這個發展中市場的前端。」 

快將推出的5G網絡連線,料將加速雲端遊戲的應用。據分析師預測,雲端遊戲市場將維持每年30%的增長,直到2025年。 

2.投資於現有和新遊戲

在約六年前,即上一次新舊主機過渡時,藝電的2014財年第四季盈利急增。 當時管理層指有關增長主要由於公司產品種類豐富、對數碼服務作出投資,以及在持續投資於主要業務的同時,又能夠將成本保持在較低水平。

藝電今年將重現當時的走勢。公司股價在近期走高,原因之一是其實時服務增長強勁,尤其是與《Ultimate Team》和 《Apex Legends》相關的服務。 

 《Apex Legends》是一隻大熱的大逃殺遊戲,自一年前推出以來累積了龐大的玩家人數。 Andrew Wilson在第二季業績電話會議中指:「《Apex Legends》 是我們擬長線營運的重要遊戲作品。」 他續稱:「自推出以來,我們已大大擴充了負責這隻遊戲的團隊,而且相關人手仍持續增加。」 藝電於第三財季錄得破紀錄的實時服務收益,公司指這主要歸因於 《Apex Legends》的強勁增長。

鑑於 《Apex Legends》相當火紅,藝電決定趁此機會投入更多時間開發 《Battlefield 6》《NBA Live》 新作。 這兩款遊戲本來應在今年推出,但管理層認為以現有遊戲的表現,應足以帶動收益和盈利在短期持續增長。

此外,雖然未正式公佈,但藝電亦「計劃推出全新體驗」,包括「對應多個平台的新遊戲作品及新[知識產權]」。  

Andrew Wilson表明藝電準備於今年為新遊戲機的買家推出多款遊戲。「我們將永遠把推出新遊戲放在核心位置,並很期待於2021財年為廣大玩家帶來意想不到的精彩遊戲。」 

股價具上升空間

遊戲付費服務於過去五年成為了藝電的增長動力來源。展望未來 五年,預計訂閱服務收益將為公司收入帶來顯著貢獻。藝電股價仍較2018年所見的歷來最高位低25%,所以這隻增長股尚有巨大的上升空間。 

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