疫情來勢洶洶，市民出門意慾大減，餐飲企業自然門可羅雀，海底撈（SEHK：6862）於 1月26至31日亦暫停了內地各門店營業，而停業時間還有可能因應疫情發展而進一步延長。這項公告於1月28日推出，但集團股價於翌日 29日卻逆市上漲，成交量更是近三個月來最高，反觀九毛九、呷哺呷哺等行內對手卻都是順勢下跌收場，海底撈究竟有甚麼地方獨得市場的青睞？
當然，要說海底撈全然不受疫情拖累是沒有可能的，集團在 1月20至24日累跌 15.9%，事先要消化了部分負面影響，但只是如此並不足以令集團逆市上揚，相信背後是因為市場憧憬集團的生存能力。
困境當前 活到最後就能成為大贏家
正如股神巴菲特的一句名言：「潮退後便知誰沒穿泳褲。」此次疫情就是一次退潮，市場上幾乎無一倖免受波及，而在逆市中講究的生存能力就是資本實力，實力差的企業可能待不到潮漲就面臨倒閉，釋放出的市場就會被倖免的強勁企業汲取。而海底撈絕對有這種底氣，集團於 2018年上市前的現金及現金等價物僅有約 5.3億元（人民幣・下同），但截至去年年中就有高達 30億元，反映集團財力雄厚。
卓越的盈利能力加強市場信心
此外，集團在海外地區門店亦在急速增加，截至去年年中海外門店同比增加了 72.0%，雖然亦只有 43家，相比集團國內550家餐廳只是九牛一毛，但亦反映集團分散地緣風險的布局在發揮作用。再者，疫情目前看來都仍是短期風波，不少醫學專家都預計疫情頂多持續至年中。而集團多年來保持著高的翻台率（約 4.8），中高雙位數的營收及盈利增速，市場對海底撈於疫情過後能快速恢復門庭若市的盛觀充滿信心。加上去年年底，集團有收購「上海緣澍」、「HaoNoodle」和「上海好萃」的意願，準備進入偏高端正餐賽道，讓市場對海底撈業績增長的延續性再添一份信心。
結語
這次深度回調令海底撈的估值變得較親民，但疫情發展難以預計，短期內下行風險依然不小，投資者宜分階段逢低入市，分散下行風險。