統一有望成為高息股新貴

統一(SEHK:220)持續進行產品升級化及差異化,高檔方便麵市場在國內前景穩中向好,不受中低檔的價格影響,加上集團高派息可期,有「財息兼收」的潛力。

統一業務及業績

統一的母公司是台灣最大型食品及飲料綜合企業,業務覆蓋生產、行銷大宗食材、速食產品、罐頭食品、冷凍熟食、雪糕、乳製品及飲品、健康食品。而子公司統一在中國內地主要有三大業務:1)飲品、2)方便麵及3)其他分部。

去年上半年,兩大業務都有不俗表現。「湯達人」生活麵收入有雙位數增幅,以致方便麵業務收入 42.68億元(人民幣・下同),同比升 2.8%;飲品業務中「統一阿薩姆奶茶」的收入貢獻亦有提升,業務收入 67.95億元,同比微升 0.6%。以致集團整體收入達 114.69億元,同比升 2.2%。

收入升幅看似不大,但期內集團的原材料成本下降,加上產品組合結構升級,毛利錄得可觀的 11.7%升幅,達 41.95億元;毛利率 36.6%,同比升 3.1個百分點。純利更是有 39.6%升幅,達 9.97億元。

高檔麵市場前景穩中向好

期內統一增加了銷售渠道及品牌推廣的開支,主要是因為內地方便麵市場競爭愈發激烈。近期內地的中低檔方便麵(低於 5元)愈發普及,割價吸客的宣傳攻勢屢見不鮮;不過高檔方便麵(高於 5元)市場的增長動力卻未見減弱。

統一亦堅持不跟行業競爭對手作價格戰,主張繼續升級產品,從質取勝,以保持毛利率擴張勢頭。事實上,隨着內地人民經濟能力上升,對於方便麵這種小錢的價格變得較不敏感,而且追求生活素質的上升,對高檔市場較為有利。至於近日國內受疫情陰霾籠罩,市民出門意慾急降,可能亦會有助方便麵市場的銷情,但事實是否如此還須疫情過後的市場研究確定,而且對市場影響有多大還視乎疫情狀況而定。

高派息可期

統一近年派息愈發慷慨,2017年派息比率約七成,2018年更高達 100%。而統一的現金流一向強勁,自 2016年起經營活動之現金流量逐年上升,集團有足夠資本能力提升派息比率。另外,集團持續進行產品升級化及差異化,股價亦有上調空間,防守型投資者不妨考慮。

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