零售股American Eagle「跌過籠」 值得趁低吸納

傳統實體零售市場繼續受電子商貿蠶食,其中一個重災區就是服裝。根據美國人口普查局數據,2019年服裝和配飾商店的銷售額下跌0.6%,而整體零售總額則增長3.2%,電子商貿就增長12%。

其中一家成功有效應對這種時代變遷的連鎖集團就是American Eagle Outfitters (NYSE:AEO)。零售市場出現翻天覆地的轉變,加上網上零售熱漸席捲各地,消費者的購物方式已經截然不同,但公司一直能緊貼時代步伐,業務還在不斷發展。可惜公司的股價走勢卻南轅北轍。去年,此股下跌26%,而標普500指數卻上升27%。不過估值有時與現實會出現脫節,如果公司業務能保持增長,那麼這隻收息股看來就會很超值。

2019年業績強勁,聖誕假期購物報捷

2019年前三季,American Eagle收入增長7%,可比銷售總額(或可比同店銷售,即門店客流量和平均購物額總計)增長4%,這包括第三季強勁的5%增長。那麼為何市場會離奇拋售此股呢?

指標 截至2019112日止九個月 截至2018113日止九個月 變動
收入 29.94億美元 27.92億美元 7%
淨收入 1.865億美元 1.857億美元 0%
每股盈利 1.09美元 1.04美元 5%

資料來源:AMERICAN EAGLE OUTFITTERS。

首先,罪魁禍首歸咎於同店銷售增長放緩。這個財年至今公佈的4%增長率,遠低於2018年前三季的9%。此外,2018年假期旺季的收入增長6%,管理層最近確認2019年這個數字將持平。這雖然表示公司至少可保持之前豐厚收入,但投資者大概期望更高。

接著要提一提盈利,銷售額雖然有所增長,但盈利一直未能跟升。American Eagle由於庫存越積越高,被迫推行促銷活動,大打折扣優惠,以致商品的利潤率受壓,此外開設新店(尤其是Aerie女性貼身內衣品牌)亦要大灑金錢。因此,淨收入的增長遠遠追不上收入,但公司不斷回購股票,推動每股盈利向上。儘管去年同店銷售增長持平,但管理層最近重申每股盈利有望介乎0.34美元至0.36美元,而2018年則為0.43美元。

趁低吸納

American Eagle的業績明顯受不利因素困擾,但即使計及這些問題,股價跌足一年還是「跌過籠」。

根據現價,若以往績12個月自由現金流計算,此股市現率為12.9倍,而預測市盈率為9.9倍。以目前自由現金流看來,現時派發的3.9%股息率可謂綽綽有餘。因此,此股若稱為價值股,絕對當之無愧。

這個看法當然假定American Eagle能保持不敗,即使面對席捲實體零售行業的風暴仍能穩如泰山。目前為止,這家連鎖集團仍然脫穎而出,令人刮目相看,但同店銷售增長停滯不前,隨時是一個早期警號,反映門店數目已經飽和,不太可能再進一步擴張業務版圖。至於是否如此,目前還言之尚早,但值得留意之後幾季的業績數字。

話雖如此,假設American Eagle至少能保持溫和增長步伐,那麼這隻收息零售股就值得多看幾眼。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com