股票分析而言，公司賺到多少盈利絕對值得關注，但盈利的質素卻有高低之分 。今篇文章就為讀者拆解一下「盈利」與「現金流」的差別，以及其對盈利質素的影響。
會計收入不等於現金收入
一檔生果檔向散客銷售蘋果時，多數貨銀交付，生果檔由交易中所賺到的收入，就會帶來同等的現金流入。若顧客是機構客戶，例如有超市想訂購大批蘋果，生果檔就可能會向超市提供誘因來促成這單生意，例如容許超市在一年內找數 。
根據會計原則，這項交易在成功交貨後就已完成，生果檔可以紀錄收入，但由於超市仍未找數，這收入就不會帶來同等的現金流入。現實中，一間公司的開支同樣可遇到這樣的情況，即紀錄開支時未有產生同等的現金流出。
既然一間公司的收入與開支都不一定會產生同等的現金流入及流出，其所匯報的盈利就有可能高估公司在期內所賺取的最終現金流入。
簡單例子淺入盈利質素
重回生果檔的例子，若向生果檔供應蘋果的果農要求生果檔貨銀交付，超市的交易就會令生果檔出現淨現金流出的情況。
以下圖表，歸納一下生果檔的現金狀況：
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年度 |
現金水平 |
現金流 |
說明 |
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– |
$100 |
– |
生果檔原有現金水平。 |
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2019 |
$0 |
-$100 |
以$100向果農購入蘋果，隨即交貨予超市，售價為$110。超市未有即時找數。 |
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2020 |
$110 |
+$110 |
超市找數$110。 |
由於在2019年度，生果檔已收到果農供應的蘋果，並向超市交貨，這期間生果檔就已賺到了$10盈利，但卻錄得了−$100的現金淨流出。
再由超市的角度來看，超市收到生果檔供應的蘋果後，就可以紀錄銷售成本，但由於超市未有找數，這開支就不如產生同等的現金流出。若超市收到蘋果後隨即以貨銀對付形式賣出，超市卻可以即時錄得現金收入。
以下圖表，歸納一下超市的現金狀況：
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年度 |
現金水平 |
現金流 |
說明 |
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– |
$200 |
– |
超市原有現金水平。 |
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2019 |
$320 |
+$120 |
以$110向生果檔購入蘋果，未有即時找數。同期將整批蘋果向散客賣出，賺取$120收入，超市散客以現金交易。 |
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2020 |
$210 |
−$110 |
超市找數$110。 |
在2019年度，超市已收到生果檔供應的蘋果，再經超市向散客出售，超市就可在2019年紀錄$10盈利。由於超市未有找數，但卻已從散客收取現金收入，超市在同期錄得現金淨收入$120。
在2019年間，生果檔與超市的現金流對盈利就分別是−10倍及12倍。雖然超市最終會在2020年向生果檔繳清欠款，但只要超市持續營運，同樣的交易將會在未來一直重複，超市就可長期處於12倍現金流對盈利的狀態。同等的盈利，超市卻可以享有更大的現金流，其盈利質素就可視為較生果檔的質素高。
結語
總結來說，在分析盈利時，可以同時配合現金流狀況，這就更能掌握更全面財務健康水平，有助更透徹了解公司前景走向。此外，特別一提，現金流是關乎公司能否持續經營，雖然有些公司資產可以很豐厚，但若出現資金困難，亦有倒閉風險。因此，分析現金流十分重要。