我為了這間市値50億元的公司而避開亞馬遜和Shopify之類的常見電商重磅股。
談到投資電商領域,總會想起某幾間公司。 亞馬遜是「800磅大猩猩」;Shopify一直協助其他人建立網上商店;即使是沃爾瑪亦能在過去三年錄得強勁電商業務數據。
可是,我將會於2020年買入的電商股也許會令一些人感到震驚: Etsy(NASDAQ:ETSY)。有些人認為網站只是為業餘愛好者而設,這當然沒有問題。如果您和我的想法類似,您會將這種漠不關心視之為機會出現的訊號。
有什麼令Etsy與眾不同
我同其他人一樣都是亞馬遜的粉絲。亞馬遜是我的核心持股之一,而我的家庭在過去十年利用亞馬遜服務購買超個2,000項產品。
可是,近期我的幻想已經破滅,評論明顯只是互罵;我無法相信產品來源地;而搜尋結果亦無法將我引向最好的產品,而是引向廣告,
這為Etsy開了大門,Etsy的目標就是「為商業帶來人性元素」, 就此,Etsy將小型手作人與尋求別樹一格的顧客連接起來。這些年,Etsy購物體驗就像亞馬遜日以繼夜的體驗,這是好事!
公司透過兩種方法產生收入:第一種是就產品在旗下商店上架和完成交易收取費用,而第二種則是就額外服務收費,例如是廣告和打印送貨標籤。
受不斷擴闊的護城河所保護
真正重要的是Etsy可以運用的網絡效應。隨著越來越多人湧進旗下商店購買手工品,網站亦吸引了更多賣家,這能夠吸引更多買家,建立良性循環。
類別 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年* |
賣家 | 175萬 | 193萬 | 212萬 | 259萬 |
買家 | 2,857萬 | 3,336萬 | 3,945萬 | 4,481萬 |
資料來源:SEC文件。*截至2019年9月30日。
公司的品牌價值至關重要:如果消費者認為能夠在Etsy找到想要的東西,那麼他們會繼續使用Etsy。近期買家與賣家增長均有所加快,即是代表公司能夠在更普及應用達到臨界點。
出乎意料地強勁
如果您假定這間市值僅50億美元且在2015年才上市的公司財務狀況不穩,亦是合情合理,但事實並非如此。
資料來源:SEC文件。圖表由筆者編製。所有數字約整至最接近百萬元。2019年數據是截至2019年9月30日過去十二個月的數據。
過去十二個月,Etsy一直能夠將超過23%的收款轉化自由現金流量,而且自2015年開始公司賺到的收入按接近30%複合增長率增長。
我會採取的行動
儘管如此,股價僅僅低於30倍自由現金流。雖然不算十分便宜,但我認為這不單只是公平交易。公司在今年初公佈針對廣告和市場推廣措施作出一些變動,嚇了投資者一跳。
正如最初所講,我將這種憂慮視為近期買入股份的機會。如果投資者想在新一年尋找電商股滄海遺珠,可以留意一下Etsy。