將近的2020東京奧運會或會掀起體育熱潮，更為各大體育用品品牌提供了絕佳的宣傳機會，中國體育用品龍頭－－安踏（SEHK：2020）、李寧（SEHK：2331）、及特步（SEHK：1368）就有望受惠。到底那間更值得投資呢？今篇文章就由三個角度，比併三大中國體育用品品牌。
1.盈利能力
| 安踏（TTM） | 李寧（TTM） | 特步（TTM） | |
| 毛利率 | 53.82% | 48.68% | 44.68% |
| 經營溢利率 | 25.64% | 9.07% | 15.43% |
| 淨利率 | 16.37% | 10.30% | 10.62% |
數據來源：Morningstar.com
論盈利能力，安踏的毛利率為三者之中最高，反映其產品定價能力優勝於其餘兩個對手。原因絕大程度上是安踏的一個核心收入來源就是定位高端的品牌──FILA，高端產品的邊際貢獻通常較高。至於李寧及特步，前者就主力發展單一品牌，雖然集團亦有為品牌進行定位增值，但成效似乎就不及安踏直接收購那般顯著，而後者在去年才仿效安踏的「多品牌」策略來擴充產品組合。安踏的經營溢利率與淨利率同樣優勝，這可概括地歸因於安踏更龐大的銷售規模，在最近十二個月，安踏收入是李寧及特步的2.4倍及4.0倍。龐大的銷售額，加上優勝的毛利率，就可為安踏產生更高的邊際貢獻來攤分間接成本，如產品研發、宣傳推廣等開支。
勝出者：安踏
2.周轉能力
| 安踏（TTM） | 李寧（TTM） | 特步（TTM） | |
| 應收賬款周轉天數 | 33.11 | 27.18 | 94.74 |
| 存貨周轉天數 | 78.49 | 73.26 | 86.34 |
| 應付賬款周轉天數 | 48.69 | 68.34 | 102.39 |
數據來源：Morningstar.com
周轉能力方面，李寧的表現為三者之中最佳。若將現金流出和流入分開來比較，安踏與李寧收回應收賬款及售出貨品所需的天數的差異其實就只有11天，反而是李寧延遲繳付應付賬款的表現顯著地優勝，比安踏長20天，才有著顯著優勝的周轉表現。但若與兩間公司的銷售規模對比，安踏的龐大銷售量理應可為公司帶來對供應商更高的議價力，變相更有能力去延遲營運所需的現金流出，安踏的遜色表現很可能只是集團管理營運資金的策略較保守。
勝出者：李寧
3.投資回報
| 安踏（TTM） | 李寧（TTM） | 特步（TTM） | |
| 資產回報率 | 16.61% | 13.13% | 7.40% |
| 股本回報率 | 28.58% | 20.93% | 12.16% |
數據來源：Morningstar.com
儘管周轉表現不及李寧，強勁盈利能力仍然足以讓安踏成為三間公司之中，投資表現最佳的一間，安踏的資產回報率與股本回報率均為三者之中最高。不過，三間公司目前的估值亦反映了投資回報的差異，安踏的市帳率為10.38倍，李寧則有8.99倍，而特步的市帳率就相對地便宜，只有1.43倍。
勝出者：安踏
投資總結
論業務表現，安踏無異是三間公司之中最值得投資的一間，但其估值似乎已過度反映市場的樂觀氣氛，現價10.38倍的市帳率已高於五年平均值約70%。若從價值投資的角度來看，也許市帳率只有1.43倍的特步會較吸引，尤其特步正積極發展多品牌策略，有望成為下一隻安踏。