這家科技巨擘看來已萬事俱備，準備明年王者重來。
隨著年結將至，Amazon (NASDAQ:AMZN) 看來今年不可能跑贏標普500指數。這家電子商貿巨擘年初至今股價上升19%，而大市指數則大升28%。假設賽果維持不變，那將是自2014年以來Amazon首次跑輸標普500指數。
這家科技巨擘的投資者對今年股價的一般升幅或會很失望，但Amazon明年可能會是爆發力十足的王者，原因如下。
1. 近期投資將迎來收成期
Amazon利潤在2018年突飛猛進，這要歸功於廣告業務取得大幅增長，而第三方網上銷售平台的利潤亦報捷，但到了2019年初，公司的利潤便開始走下坡。公司對配送業務大量投資，期望實現Prime一日送貨承諾，這很大程度拖累盈利表現。此外，公司對Amazon Web Services的巨額投資仍屬周期中段。
公司財務總監Brian Olsavsky在第三季業績報告中指出，AWS的營業利潤率在去年第三季達31%峰值，這有賴較早的投資進入收成期。他對最近支出激增作出解釋，表示：「我們今年投入更多資源增聘銷售人員和市場營銷人員，主要為應對更大的客戶群，還有產品組合越來越廣泛。」AWS最近一季的營業利潤率跌至25.1%，屬於至少6季以來最低水平。
Olsavsky亦表示，公司在第二季斥資8億美元，加大配送方面的支出，全力實現一日送貨服務，基於相同原因，又預計第四季將再花15億美元。這筆支出自然拖累利潤下跌，但Amazon將在明年第二季推出一日送貨服務，將有助利潤回升，因為配送支出的上升可望回復正常。此外，Amazon亦就配送服務為第三方賣家提供的存倉運輸加價3%，這將有助抵銷額外支出上升。同樣，AWS增聘銷售人員可望明年會看見回報。
2. 搖身變為物流王國
即使Amazon的利潤下滑，股價表現其實亦算不過不失，而公司仍在繼續擴大經濟護城河。物流業務可能是目前擴大護城河最大的殺著，Amazon現時處理的訂單約佔美國物流市場半壁江山。
公司致力實現全球每年送運約35億包裹的目標，2019年這項大計進展順利，而此目標距離UPS今年將處理的52億包裹和文件相去不遠。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近一項報告估計，Amazon到2022年將處理65億包裹，壓倒FedEx和UPS，其中15億至35億包裹將來自Amazon以外客戶，帶來另外70億美元收入。
UPS和FedEx的營業利潤率介乎高單位數到低雙位數。Amazon的物流業務應能取得類似水平，帶動旗下電子商貿業務的利潤率擴大。公司便表示，自己接手送貨服務，有助降低本身成本。
隨著Amazon披露更多物流業務的數據，投資者可望受惠。當公司首次公佈AWS業績時，股價便搭上火箭，相信物流業務可能會如出一轍，雙得益彰。
3. 增長空間更加廣闊
過去10年，股市是科技股的天下，尤其是Amazon在內的「FANG」四大科技巨頭，表現更是大放異彩。然而，Apple和Microsoft在2019年卻在一眾科技巨擘中跑出，分別增長80%和55%。兩家公司現時市值均已突破1.2萬億美元。
Amazon的市值亦有8,890億美元，看來並不失禮，但相比Apple和Microsoft等同業卻失去光環，後兩者去年深受萬千科技投資者追捧。Amazon在2019年初期曾兩度問鼎全球最高市值上市公司寶座，但現已較歷史高位下跌超過10%。儘管如此，此股仍有力輕易重奪全球最高市值美國上市公司之位。
一眾分析師仍然看好Amazon，而Apple和Microsoft今年的炙手可熱，足證廣大市場鍾情大型科技股仍大有人在。如果Amazon的利潤回復增長，股價就會有充裕上升空間，因為鍾情科技股的投資者已經用真金白銀表示，只要基本因素有實力，他們很樂意追捧市值超過1萬億美元的股票。
往後前景如何
Amazon第四季公佈特別保守的業績指引，預測收入增長11%至20%，營業收入則下跌。利潤下跌主要歸咎於一日送貨服務增加15億美元支出，但Amazon可輕易消化這筆成本，更何況一日送貨服務的市場反應極為理想。因此值得睜大眼睛，密切留意公司將在1月底公佈的第四季業績，如果業績勝預期，股價隨時就會一飛沖天，2020年來一個好開始。
Amazon上次在2014年跑輸標普500指數，當年股價下挫22%，但到2015年股價大打翻身戰，一舉大升118%。
