蘋果iPhone銷情頻頻傳出好消息，例如中國信息通信研究院上週發布的數據就反映出蘋果在去年12月的銷售量增加逾18%。蘋果手機銷情理想，自然帶動一眾手機設備股的股價表現，舜宇光學（SEHK：2382）及瑞聲科技（SEHK：2018）自iPhone11系列出爐以來就分別錄得約20%及60%的股價升幅。到底哪隻更值得買入呢？
舜宇瑞聲業務大不同
舜宇及瑞聲雖然同為手機設備廠商，但核心業務卻大不同。舜宇光學，如其名就主力生產光學相關產品。公司發展早期主力設計生產鏡片、相機模組、光學儀器如顯微鏡，後來開拓了手機鏡頭、車載鏡頭等迎合智能社會大趨勢的產品，是以多年來業務價值增長迅速。值得一提的是，舜宇的業務目前與蘋果產業鏈其實並沒有重大的關係。
瑞聲則以聲學產品為核心，例如揚聲器等，後來開拓非聲學業務，如觸控馬達。瑞聲的崛起，就可以歸因於蘋果過去持續增長所帶來的聲學元件需求，而瑞聲就曾經是蘋果的最大聲學元件供應商。近年，瑞聲更積極發展光學業務，逐步完善產品組合。
舜宇財務表現超越瑞聲
| 舜宇（TTM） | 舜宇（5-Yr） | 瑞聲（TTM） | 瑞聲（5-Yr） | |
| 毛利率 | 18.48% | 18.26% | 33.19% | 40.00% |
| 經營溢利率 | 11.04% | 10.62% | 19.71% | 27.76% |
| 資產周轉率 | 1.29倍 | 1.53倍 | 0.60倍 | 0.75倍 |
| 資產回報率 | 11.98% | 14.02% | 9.68% | 18.41% |
| 股本回報率 | 30.52% | 30.32% | 15.53% | 28.49% |
數據來源：Morningstar.com
先由財務數據來看，從毛利率可見舜宇的產品獲利能力明顯遜色於瑞聲，整體營運的盈利能力亦不及瑞聲高。不過，舜宇的周轉表現就較強勁，甚至抵消了利潤率較低的影響，是以資產回報率在近期優勝於瑞聲，股本回報率更接近是瑞聲的2倍。瑞聲的遜色表現可在很大程度上歸因於其在2018年度曾因競爭失勢而錄得收入衰退，而這樣的情況目前就未有出現在舜宇之上。
舜宇基本因素較佳
展望未來，市場預測舜宇將成為蘋果供應鏈的重要一員，尤其蘋果推出的多鏡頭手機將會大增蘋果對高階鏡頭的需求。即使沒有蘋果作為買家，蘋果推出的多鏡頭設計亦會掀起鏡頭升級的競爭，變相為舜宇的手機鏡頭及手機攝影模組帶來持續需求。這樣一來，舜宇的資產周轉表現有望再度上升，繼而轉化成更高的投資回報率。另一方面，隨著全球汽車業走向智能化，加上安全意識提高，車載鏡頭的需求龐大，而舜宇就是目前全球最大的車用鏡頭廠商。簡短地說，舜宇的核心業務前景樂觀，目前亦未有如瑞聲般在競爭之中失勢。
當然，瑞聲亦正積極復甦其聲學業務，同時開拓光學業務，這或可帶來復仇性的增長。但目前而言，瑞聲在去年底公佈的業績仍未有展示顯著的改善。由業務表現的角度來看，要從兩者選其一，筆者會選擇基本因素較佳舜宇。