
市盈率,是投資者用來對股票進行估值的最常用指標之一。 低市盈率通常意味著企業估值較低,通俗講就是股價相對便宜。而反之高市盈率,則被認爲代表著公司估值較高,股票價格相對昂貴。這樣看起來,投資者只需要購買前者,抛售(或避免)後者,就可以獲得豐厚的回報了。
可在現實的股票交易中,事情並非如此簡單。 有時買到某些高市盈率(例如20以上)的股票,可能依然是撿了個大便宜。關於這點,可以問問那些在騰訊(SEHK: 700)上市之後的任何時間點入手其股票的投資者,他們即使是在市盈率的高位買入,依然賺到滿盆滿缽。
那麼到底什麼才是影響市盈率高低的因素呢?以下,筆者將探討兩個重要的原因。
業務的穩定性
並非所有企業的收入都是在相同條件下被創造出來的。有些公司的盈利能力較爲穩定,有些則不然。通常具有穩定創收能力的公司,他們的價值比盈利能力不穩定的企業要高得多。
維他奶國際(SEHK:345)就是一個很好的例子,該公司的客戶需求相對是很穩定的,所以他的盈利能力自然也展現出較好的穩定性。
而業務具有週期性的行業則相反,例如汽車,礦業或建築公司,這類公司盈利能力通常較爲波動,通常呈現出不穩定的趨勢。
所以,維他奶國際市盈率偏高卻依然有人買進,就不足爲奇了。而對於吉利汽車(SEHK:175)這樣的公司,通常在市盈率較低的時候,投資者才願意考慮買入。
造成這種現象的原因是,投資者很抵觸收入具有不確定性和不穩定性的公司。而擁有穩定,可預測,且持續增長的收入的企業,才是投資者鍾意的選擇。
所以自然,市場對這類公司市盈率的接受範圍就更高,因爲投資者願意花更高的價格來買入他。
未來發展潛力
高市盈率的另一個主要驅動力是公司的增長潛力。原因很簡單,不斷增長的收入比靜態甚至縮水的收入更有價值。
試想一下,如果其他條件相同,公司A未來五年收入將停滯不前,而公司B的收入卻不斷增長,那麽你願意把錢投給A嗎?
答案顯然是否定的,因爲公司B未來收入會增長,更有價值。自然他在市場中反映出的股價就會更高,市盈率自然更高。並且最重要的是,即便市盈率較高,投資者也更愿意買入公司B。
這就是為什麼美團點評(SEHK:3690)等高成長型科技公司,能以如此高的市盈率交易的原因!
不過,需要注意的是,任何硬幣都有兩面。在市盈率較高位買入的投資者相對承擔的風險就更大。因爲高市盈率是在考慮了未來可能發生的增長之後,市場反映出的數據結果。而未來的增長如果有任何放緩,都可能帶來市盈率的急速下滑。
結論
總的來説,影響公司市盈率的因素有很多。而具有高穩定性和高增長率的公司,市場通常會授予他們更高的市盈率結果。