
寶馬早前公布,有意於今年首季增加中國零售的銷售補貼,意味買家可以更低價格入手寶馬汽車,當中永達汽車(SEHK:3669)為內地最大的寶馬經銷商,無疑將會是補貼計劃中的最大得益者,由於措施對汽車代理行業的實際幫助料在首季業績始才浮現,故後市仍值得跟進。
寶馬早前向券商透露,將於今季起增加中國零售銷售的現金補貼。據瑞信引述汽車代理業消息指,華晨(SEHK:1114)將為所有本地生產的寶馬汽車提供每輛6,288元至6,888元人民幣補貼,寶馬則為每輛進口汽車提供5,088元至5,688元提供補貼,且受惠的車型亦不限於X5及X7型號,相信補貼額度遠優於2019年第四季。
永達為寶馬最大經銷商
寶馬及華晨寶馬增加補貼,永達最能受惠。原因是據東興證券報告指,截至2019年中期,永達在國内擁有寶馬4S店(含授權未開業)57家,佔寶馬的10%以上,為寶馬在內地最大的經銷商。
2019年前9個月,永達綜合收入446.93億元人民幣,同比增長10.9%;淨利潤10.74億元人民幣,同比增長14.6%,增速明顯高於上半年的1.5%。永達期內乘用車銷量約13.99萬輛,同比增長9.8%。乘用車銷售收入367.93億元,佔公司總收入約82%。
而事實上自2018年以來內地乘用車市場便開始下滑,情況在2019年亦未見扭轉,只是公司以銷售豪華車為主,而豪華車剛好走出獨立行情。據中國汽車工業協會統計,內地上半年總體乘用車銷售1,013萬輛,按年下跌14%,不過,豪華車銷售卻繼續逆市增長,上半年豪華乘用車銷售153萬輛,同比增長15.6%。永達除了是寶馬在內地最大的代理商外,同時也是保時捷於內地最大汽車代理。 這解釋了何以永達在整體車市低迷下仍錄得盈利增長。
補貼有助提升銷情及毛利率
此外,寶馬及華晨增加汽車補貼可改善永達汽車的毛利率。永達2019年上半年新車銷售毛利率僅2.39%,雖然對比2018年下半年提升0.56個百分點,但仍屬低水平。相信在補貼新措施下,今年首季起銷售額及毛利率可望加快上升。
結語
彭博綜合券商預測,永達2020年及2021年每股盈利增長達23%及16.8%,較同業正通汽車(SEHK:1728)的預測增長率15.7%和8.95%為高;加上預測2020年永達股息率有5.4厘,現價對應PE僅約6倍,估值便宜,相信隨著銷售數據好轉,公司股價可更上層樓。