區內博彩收益受壓，永利仍有充分理據發行債券。
在中國打擊資金進出澳門半島、經濟放緩和中美貿易戰的影響下，有中國賭城之稱的澳門三年來首次錄得博彩收益按年下跌。
考慮到鄰近的亞洲國家（例如越南）對賭客的吸引力較高，而且距離較遠的日本亦發展博彩行業，早晚會對澳門構成挑戰，看上去，澳門明年的情況亦不甚理想。
話雖如此，永利渡假村（Wynn Resorts）（NASDAQ:WYNN）的澳門附屬公司卻於早前推出2029年到期的優先票據，藉此集資10億美元。澳門將在2022年起重新分配賭牌，儘管永利極有希望獲批重續牌照，發行債券的風險仍然不低。
在第三季，永利澳門和永利皇宮的綜合渡假村收益減少超過18%，導致公司的經調整盈利下跌21%，並錄得淨虧損350萬美元。種種因素使人不禁質疑現在是否借入更多債務的好時機。
打鐵趁熱
簡單來說，現在時機正好。不過，在市場轉型之際，永利可能承受最大衝擊，因此情況有點複雜。
公司會利用發債所得款項償還現有的部分高息債務。以新債取代舊債後，永利澳門於第三季末債務的利息開支將減少41億美元。
然而，澳門除了佔永利經營收益近68%外，亦佔經調整物業除息稅、折舊及攤銷前盈利超過四分之三，故此公司的榮衰將取決於當地表現。
復甦之路
去年夏天，永利預期未來兩年澳門業務的收益和除息稅、折舊及攤銷前盈利將分別上升22%和28%。中國經濟改善、貴賓博彩反彈和中場業務市場佔有率上升將會推動公司發展。
為實現增長，公司將斥資20億美元在永利皇宮興建水晶蓮宮項目，當中包括兩座全新酒店、全沉浸式影院、美食廣場和美術館等嶄新娛樂設施。
中國鼓勵澳門多元化發展，進一步減少依賴博彩收益，永利有望從轉型中分一杯羹。
形勢不妙
可惜的是，永利的發展之路並非暢通無阻。澳門就像拉斯維加斯和大西洋城一樣發展成熟，加上亞太區陸續出現針對高檔客戶的其他市場（如新加坡和澳洲等），博彩行業出現飽和風險。
除此以外，日本亦加入戰團，搶奪富裕的中國賭客客源，現時當地興建全新綜合渡假村的最低價格估計為100億美元。有見及此，永利最近宣佈放棄於可能成為首個發牌城市的大阪申請賭牌。
另一方面，在2022年澳門賭牌到期後，公司亦可能不獲續牌，幸而大部分分析師均認為相關風險不高。
放眼長線
根據永利澳門新發行的債券條款，公司需要按購買價以「相當於本金100%……另加截至但不包括購回日期應計及未支付利息（如有）」的現金，向持有者「購回全部或任何部分」票據。 如果永利失去賭牌，條款將會生效。
既然永利渡假村實施擴展計劃，即表示公司預期會獲發賭牌，並打算藉計劃扭轉乾坤。如此看來，降低利息開支實乃明智之舉，只是發債產生的風險，仍然是公司近期的一場豪賭。
