報導較少的股票可提供隱藏價值。因為該等股票不如行業領先公司般獲得分析師及媒體的詳盡報導,市場有時低估了其價值。
就中國保險業而言,中國太平保險(SEHK:966) 無疑是該等被低估的股票之一。該公司並不如平安保險集團 (SEHK:2318) 或中國人壽(SEHK:2628) 般被廣泛報導。其規模不及友邦保險集團(SEHK:1299)。
儘管中國太平保險的分析師篇幅不及其他中國保險公司,但該公司亦同樣從長期趨勢中獲利。很多人認為,中國的低保險普及率、收入上升及人口老化將為未來數十年的持續有利因素。
憑藉人工智慧及大數據,保險公司有機會提高營運及定價效率,從而有可能增加利潤。
筆者將在本文對中國太平保險進行更深入的分析,以及探討投資者可能會考慮將該股票加入其投資組合的原因。
歷史及盈利
中國太平保險於1931年成立,主要從事直接人壽及財產保險業務。此外亦從事再保險業務。與中國人壽一樣,中國太平是一家國有企業。
從過去五年的經營業績來看,其銷售額隨時間取得良好增長,但利潤卻出現波動,主要是由於2016年的盈利急劇下降所致。
2016年的盈利下降,原因為該公司的股本證券投資收益因2015年股市泡沫爆破而減少。然而,由於連續三年錄得利潤增長,中國太平於2018年公佈了五年來的最高每股盈利。
中國太平的收入及每股盈利 – 所有數據以港元計算
2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | |
收入 | 840億元 | 1,605億元 | 1,674億元 | 1,980億元 | 2,136億元 |
每股盈利 | 1.44元 | 1.78元 | 1.27元 | 1.63元 | 1.84元 |
資料來源:https://asia.nikkei.com/Companies/China-Taiping-Insurance-Holdings-Co.-Ltd
2019年上半年,中國太平公佈的業績甚至優於2018年上半年。基本每股盈利同比增加30.2%至1.841港元,而股東應佔每股內含價值則增加12.2%。
股價
與其經營業績一樣,中國太平的股價亦有波動。該公司的股價於2014年末及2015年初的泡沫時期隨著中國股市整體上漲而開始上揚,而於2015年末則跟隨中國股市下跌。
由於對該公司的前景樂觀,股價於2018年初再次反彈至30港元以上,隨後又大幅下跌至現時水平。
儘管中國太平的股價於2018年及2019年已從高位回落,但該公司的基本面已穩步改善。收入及盈利亦有所增加。
到了某個時候,以下其中一種情況將會發生。中國太平的股價將由於基本面改善而上漲,或該公司的基本面將惡化。考慮到股市似乎不存在泡沫,2016年般的投資收益急劇下降情況目前看來不太可能出現。中國太平的股價基本面看來很強勁。
過往股息
與規模較大的保險業競爭對手不同,中國太平並非收息股。於2008年至2015年,中國太平並無派付任何中期或末期股息。
於2016年至2018年,該公司僅派付一般股息總額每股10港仙。假若本年再派付一般股息10港仙,中國太平的股息率將約為0.5%。
估值
該股票的市賬率為0.86,股價低於其賬面值。中國太平的股價亦比其五年平均市賬率1.45有所折讓。
假若該公司季度表現良好,或股市大幅上漲,則中國太平的股價將更接近其賬面值,除了所有中國保險公司均能從中受惠的長期利好因素外,亦為投資者提供可觀的中期上漲空間。
在此需要強調,中國太平是一家國有企業。作為一家國有企業,中國太平可能不會時刻將股東利益放在首位,其盈利能力及增長可能因此受到影響。
愚人總結
中國太平所派發的股息雖然不多,而且是國有企業,但是一隻很有意思的股票。該公司的股價低於其賬面值,且過去三年每年的盈利均有增加,假若中國經濟好轉,該公司的股價具有中期上漲潛力。