近日新股再掀熱潮，赤子城科技（SEHK:9911）超額認購1,400倍，認購357億元，成為今年超購王，掛牌後更暴漲。追本溯源，整場新股熱由魯大師（SEHK:3601）上市揭開序幕。魯大師在10月10日上市，由上市價2.7元起步，掛牌翌日股價已經升至11.16元的歷史新高。奈何，魯大師股價拾級而下，股價報現4元，較高位急跌逾63%，卻不代表重現投資價值。因為在可見將來魯大師提供的軟件變現能力有限。
魯大師商業模式存缺陷
魯大師上市首日亦出現放烟花的行情，結果其股價直插無水花，走勢步美圖公司（SEHK:1357）、小米集團—W（SEHK:1810）之後塵。然而，魯大師股價較高位腰斬，不代表投資價值重現，因為其商業模式存在重大缺陷。所以一切要由其業務開始講起。
現時魯大師免費提供魯大師軟件（個人電腦版）、魯大師軟件（移動設備版）、手機模擬大師、Dual Space、遊戲庫、360省電王、Easy Clean這些免費軟件。
透過提供免費軟件獲取流量的招數已經用到爛，最經典的例子是WhatsApp、Facebook、微信等應用程式，匯聚大量人流，就可以產生可觀流量，再以廣告作為免費軟件變現手段；魯大師其商業模式相類似。
截至今年4月底止，集團號稱擁有每月活躍用戶（MAU）達1.25億人，惟這些流量有相當多瑕疵。首先，其活躍用戶黏性不足，因為同期每日活躍用戶（DAU）僅3,850萬人。如以DAU除以MAU的百分比為30.8%，
DAU / MAU數值愈高反映用戶對產品愈依賴，亦反映用戶黏性愈強及用戶流失率低。其實，魯大師產品的DAU / MAU數值僅30.8%，不算高。畢竟魯大師提供的工具軟件，用戶未必有每日打開的習慣，用戶留下的數據相對社交軟件少，難以做到精準推送，也是變現能力受局限的原因之一。
反觀，其他更加流行的軟件的DAU / MAU數值更高，例如Facebook的DAU / MAU數值達66%，代表其用戶更為活躍，Facebook可輕易利用流量變現。
客戶局限個人電腦層面
其次，魯大師的網上流量主要集中在個人電腦層面。集團坐擁的每月活躍用戶為1.25億，但是至少有6,880萬位用戶是使用個人電腦版本的魯大師軟件。根據we are social及Hootsuite聯合編製的《Digital 2019》研究報告，2019年1月的數字顯示，內地移動互聯網的時間為3小時19分鐘，而內地使用個人電腦時間為2小時33分鐘。
其實，同一個研究在2015年1月數據顯示，當時內地移動互聯網每日使用時間為2小時35分鐘。由此顯示，內地使用移動互聯網時間愈來愈多。然而，魯大師提供的軟件，用戶仍以個人電腦為主。顯然易見，魯大師尚未從移動互聯網方向轉營。由是觀之，即使魯大師股價較歷史高位累跌60%，業務前景難言樂觀，故未會因為股價深度調整而貿然撈底。