買入Adobe理由豈只一個

Adobe是一家優質公司，增長前景令人眼前一亮，而且估值合理。

Adobe(NASDAQ:ADBE)是少數能夠與時並進的軟件公司，從個人電腦早年興起開始，這家公司一直緊貼時代步伐，品牌魅力不減。事實上，筆者認為Adobe這些年來的業務甚至越來越有實力。

投資者若尚未買入此股，不用擔心就此錯失機遇，筆者預計這家公司未來多年仍會是贏家，基於這原因，筆者最終還是落場買入一些股票。

壟斷設計軟件市場

筆者最喜歡Adobe在設計軟件市場的壟斷地位。公司銷售的軟件產品組合幾乎是每個專業設計師離不開的工具，這包括Photoshop、Illustrator和InDesign。

Adobe的許多產品本身已是重磅應用程式，能在相關領域獨當一面。公司更善用這種價值優勢，將產品綑綁起來以套餐模式進行銷售，又以相對合宜的訂月費提供不同工具。大部分專業設計師都會使用Photoshop編輯圖片，如果已訂閱Photoshop套餐計劃，又想使用動畫軟件，則大可一併使用Adobe的Illustrator。

其他公司當然可推出吸引的影片或圖片編輯軟件，這一點可以預見，但這些競爭對手若要像Adobe這樣提供包羅萬有的應用工具，而且質素全都比得上Adobe，可能就難如登天，更況何定價亦要吸引，這就難上加難。

這種優勢造就Adobe在設計軟件上擁有無可匹敵的壟斷地位。因此，公司具有很強的定價能力，客戶保留率高於90%，利潤率亦很高。

營銷軟件業務高速增長

Adobe的設計軟件業務就像提款機，去年Adobe收入90億美元，帶來40億美元營業現金流，營業現金流比率達45%。

公司利用這筆龐大現金流回購數以十億美元的股票，又以此四出收購公司，建立營銷軟件業務。Adobe自2017年以來已斥資近70億美元連環出手，收購幾項業務，造就Adobe在行業的龍頭地位。

Adobe估計，營銷軟件的潛在價值將至少達500億美元。公司在這方面的策略與設計軟件的大同小異：Adobe正在壯大產品組合，期望涵蓋各領域的需要，這就可捆綁不同軟件，從激烈競爭中脫穎而出。

這種策略相當明智，看來回報更是陸續有來。Adobe上季營銷軟件收入按年增長34%，同時還上調2020年該業務的增長指引。

估值合理

Adobe坐擁固若金湯的市場地位，業務高速增長，利潤率相當高，可謂一家不可多得的公司。因此筆者很驚訝Adobe估值會這麼合理。展望明年，Adobe在2020年的預測市盈率將為31倍。

市盈率31倍聽來高昂，但應同時考慮Adobe的自然增長率，預計2020年將達18%。Adobe的利潤率明顯高於salesforce.com，但估值更為便宜。另一方面，Adobe的估值略高於Microsoft，但自然增長率就遠高於後者：

資料來源：S&P GLOBAL MARKET INTELLIGENCE。

上表分析顯示Adobe算是四平八穩之選：估值略貴，但又不算太貴，而增長水平則相當亮麗。這些數據當然有歷久不衰的品牌作後盾，還有穩健的訂閱業務模式支持。

大為看好此股

Adobe符合筆者選股的所有條件，這家優秀公司前景亮麗，而且估值合理。最重要一點，公司的業務模式相當直接簡單，一看便懂。筆者期望長線持有Adobe股票，見證股票價值節節上升。