由於有強勁業績增長支持，年初至今啤酒股股價動輒升60%。早前公布青島啤酒股份（SEHK:168）公布的第三季業績亦沒有令投資者失望。惟啤酒股股價始終累積龐大升幅，現時才躋上青啤這班順風車前須考慮3大因素：長線銷量增長空間、加價空間及估值。
早前青啤公布首三季業績，首九個月營業收入為249億元人民幣，按年上升5.3%；同期歸屬於上市公司股東淨利潤為25.9億元人民幣，按年上升23.1%。
1.內地啤酒銷量未見頂
雖然啤酒股股價累積龐大升幅，惟長線而言，只要內地啤酒銷量仍有增長空間，啤酒股仍值得買入。參考百威亞太（SEHK:1876）招股書，亞太區人均啤酒消費量為2018年的20升，同年美國、巴西及墨西哥人均啤酒消費量分別為71升、60升及74升。
2018年內地人均啤酒消費量為35升，較亞太區人均啤酒消費量高，但仍大幅落後美國、巴西及墨西哥這些國家。倘內地人均啤酒消費量和美國、巴西、墨西哥差距收窄，包括青啤在內的啤酒股銷量仍有增長空間。從這個角度而言，現時才買入啤酒股仍未算太遲。
2.賣高價啤酒提升均價
另一個考慮因素為加價空間。近年青啤及華潤啤酒（SEHK:291）的每千升平均售價均見上升，顯示曾經上調價格或增加銷售高價啤酒產品比重。2017年青啤每千升平均售價為3,207元人民幣，惟今年中期業績顯示，每千升平均售價已經升至3,499元人民幣。
華潤啤酒方面，2017年每千升平均售價為2,452元人民幣，時至今年中期業績，每千升平均售價已經升至2,953元人民幣。值得注意的是，去年華潤啤酒收購喜力在內地廠房，並獲授權在中港等地使用喜力商標，得以進軍高價啤酒市場之列。
2018年華潤啤酒每千升的平均售價按年急升15%，反觀同期青啤每千升的平均售價按年僅升0.4%而已。由於華潤啤酒獲得喜力這個品牌，將會增加高端啤酒銷量，從而提升平均價格，看來華潤啤酒加價空間較青啤為大。
估值有盈利增長撐腰
過去一年啤酒股獲得價值重估後，預測市盈率已經升至30至45倍。不過，分析員估計，2020年啤酒股純利維持雙位數百分點增長，得以支持估值在高位徘徊。綜合《湯森路透》及《Business Insider》統計分析員預測，2020年青啤每股預測純利將會上升17%，同年華潤啤酒每股預測純利急升54.9%。
從市盈增長率（PEG）角度而言，華潤啤酒估值較青啤更低。預測市盈率為45.7倍，而預測純利增長為54.9%，PEG數值為0.83倍。現價PEG低於1倍，估值屬偏低水平。如PEG重回1倍水平，估值亦只是重返合理水平。換言之，華潤啤酒較青啤更值博。