阿里巴巴追求增長要放開的最大包袱

阿里巴巴 (Alibaba) (SEHK:9988) 是中國電子商貿和雲端運算的龍頭公司,上季核心商貿和雲端業務收入分別佔整體的85%和8%,而數碼媒體和娛樂業務則佔另外6%,餘下1%來自創新項目。

公司只有核心商貿業務賺錢,這些利潤用來補貼其他三大業務的虧損。然而,數碼媒體和娛樂業務仍然是最損手爛腳的一環,業務零散不整,而且與阿里巴巴的電子商貿和雲端業務格格不入。

對於阿里巴巴這是個最大的包袱,我們便來看看投資者應知道的三個重點。

1. 包括10個不同業務

阿里巴巴利用數碼媒體業務作為護城河,在這場科技生態系統大戰中抵禦兩大宿敵百度(Baidu) (NASDAQ:BIDU) 和騰訊 (Tencent) (SEHK:700) 的進犯。這業務分部包括過去5年收購或發展的10個業務:UC、UC新聞、優酷 (Youku)、土豆 (Tudou)、阿里音樂 (AliMusic)、阿里體育 (Alisports)、天貓電視 (Tmall TV)、大麥網 (Damai)、阿里巴巴遊戲 (Alibaba Games) 和阿里巴巴影業 (Alibaba Pictures)。

阿里巴巴在2014年設立阿里巴巴影業,主力在中國和海外製作影視節目和電影。同年,阿里巴巴收購UC瀏覽器,因而獲得UC手機瀏覽器和UC新聞聚合應用程式,藉此推動神馬搜索引擎的開發。

阿里巴巴在2015年收購視頻串流平台優酷土豆集團,這家公司早3年前由兩個獨立平台合併而成。此外,阿里巴巴亦推出串流媒體音樂平台阿里音樂,還有旗下體育附屬公司阿里體育,後者已領有牌照可舉辦體育賽事、管理相關場所和售賣體育賽事門票。

阿里巴巴之後在2017年收購網上訂票平台大麥網,同年較後時間又設立視頻遊戲部門阿里巴巴遊戲。最後又推出了天貓電視,作為天貓商城平台的串流媒體延伸業務,可供商家與消費者進行互動。

2. 從未錄得盈利

阿里巴巴數碼媒體和娛樂業務上季虧損人民幣33億元(4.7億美元)。這業務從未試過賺錢,短期內亦不太可能扭虧為盈。

數碼媒體和娛樂業務 2019

第二季

2019

第三季

2019

第四季

2020

第一季

2020

第二季

收入(人民幣) 59億元 65億元 57億元 63億元 73億元
營業收入(人民幣元)(虧損) (48億元) (71億元) (39億元) (32億元) (33億元)

資料來源:阿里巴巴季度業績。

相比之下,阿里巴巴核心商貿業務上季營業利潤達人民幣321億元(約46億美元),雲端服務和創新技術方案兩個業務營業虧損分別為人民幣19億元(約2.7億美元)和人民幣31億元(約4.4億美元)。

阿里巴巴的雲端平台和創新技術方案業務(製造智能語音助理硬件設備和地圖繪製應用程式等)看來都是阿里巴巴生態系統的自然發展環節。然而,除了天貓電視,許多數碼媒體的服務都很零碎,無法與阿里巴巴的核心商貿或雲端業務緊密融合。

3. 生態系統之戰處於挨打狀態

阿里巴巴旗下數碼媒體服務雖然很多,但沒有一個瓣數能成為行業龍頭。UC瀏覽器雖然在市場排名第二位,卻遙遙落後於老大哥Chrome。至於搜尋市場,神馬搜尋則屈居第三,被百度和搜狗拋離。

優酷土豆在點播視頻市場同樣遠遠落後於騰訊視頻 (Tencent Video) 和百度的愛奇藝 (iQiyi),而阿里音樂在串流音樂市場則被騰訊音樂 (Tencent Music) 拋離。根據App Annie資料,相比騰訊和網易 (NetEase),阿里巴巴遊戲可謂微不足道,前者各自瓜分了中國遊戲市場,十大最賺錢iOS遊戲中有7個便是來自兩家公司。

阿里體育和大麥網亦面對騰訊的步步進逼,後者的微信平台不斷擴展「小程序」生態系統。這個生態系統已有超過100萬應用程式,大量網上訂票服務早已由這個系統包辦。

阿里巴巴影業仍在製作重磅電影,但多部大製作如《雙子任務》(Gemini Man)、《樣衰衰奇兵》(UglyDolls) 和《阿修羅》(Asura) 票房表現都令人失望。眾所周知,票房收入難以預知,因此阿里巴巴(或宿敵騰訊影業)繼續在這個市場大灑金錢,其實意義不大。

阿里巴巴會出售或分拆這個年年虧損的業務嗎?

據阿里巴巴表示,數碼媒體業務的長遠策略是「將娛樂元素整合到整體服務,使消費者獲得的體驗超出商業元素」,公司從上季原創內容的投資看到「理想成果」。

因此,這個業務雖然損手爛腳,阿里巴巴看來短期內亦不會分拆或出售相關業務。阿里巴巴或者認為這方面的業務不可缺少,這有助抵禦騰訊和百度的進逼,但在可見將來,相關業務大概仍會是阿里巴巴盈利的包袱。

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文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com