今年全球經濟放緩，中國GDP增長亦處於預期的底線，汽車行業是與國家經濟發展相關性高的行業，可想而知行業年內發展並不樂觀，全國汽車產銷嚴重倒退，但近月有跌幅收窄的趨勢。今日就跟大家看看廣汽集團（SEHK：2238）。
業績回升勢頭勁 資產負債率更健康
廣汽於今年 11月單月汽車產量 19.8萬輛，同比跌 6.9%，環比升 16.45%；銷量 19.5萬輛，同比跌 4.3%，環比升13.16%，回暖跡象顯著。其中乘用車銷量環比增長了 30.7%，若以車的功能分類，MPV增幅居首，達同比67.4%；SPV雖然跌勢未止，但由 10月份的同比 23.2%跌幅收窄至 14.3%。
廣汽的11月份環比增長要優於整體行業水平，相比主要競爭對手上汽集團及長城汽車（SEHK：2333）也要明顯勝一籌。
雖然廣汽今年首三季度的營收及歸母淨利潤同比跌幅高達 19.58%及 35.75%，要比上汽及長城跌得更多，但廣汽的資產質量卻比較健康，截至 9月30日的應收票據及應收賬款共55.93億元（人民幣・下同），同比跌 19.13%；其他應付款77.5億元，同比跌 18.72%；資產負債率 34.75%，同比減低 6.25個百分點，反觀長城汽車 46%的資產負債率，廣汽優勢明顯。
廣汽新能源汽車業務顯強勁優勢
廣汽在新能源汽車市場亦展現出強大的銷售能力。自今年6月新能源汽車補貼大幅退坡起，國內的新能源汽車市場明顯疲弱，今年 11月份新能源汽車產銷分別為 11萬輛和9.5萬輛，同比分別跌 36.9%和43.7%。
然而，廣汽卻似處於平行世界，新能源汽車業務逆市上揚，11月銷售6,263台，同比升 108%，其中 Aion S自4月上市以來，實現月銷量六連升，且按月升幅都不低於雙位數，增速之快在新能源市場居首，反映廣汽電動化技術優勢逐漸呈現，技術優勢有望轉化為集團的銷售能力及優勢，帶動集團業績。
月初，國家工信部公布《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（征求意見稿），當中指出全國新能源汽車新車銷量佔比於 2025年將達到約 25%，而這個比重於今年首 10個月不過為 4.59%，撇開整體汽車行業增長不計，這數字意味著未來 6年新能源汽車新車銷量要有 5倍升幅。
同時，新《規劃》提出鼓勵充電場站與商業地產相結合，可預期未來充電樁的數量大幅增長，加大新能源汽車對終端客戶的吸引力，進一步帶動行業發展。廣汽近年亦有加大新能源汽車投產，同時配合如「半價提車、3年0息」等多種優惠政策以強化在新能源領域的競爭力，相信新能源汽車將為廣汽帶來強勁業績增長動能。
廣汽業績增長點不乏
除了新能源汽車業務外，廣汽的合資日系汽車仍舊逆市保持上漲態勢。值得注意的是集團的車本田皓影於 11月30日正式上市，上市次日訂單即突破1萬台，成績驚人，放眼整個車市也難有敵手。而市場多以本田CR-V與之對比，兩者實力與價格都在伯仲之間，而本田CR-V在今年首10個月的累計銷量約15萬台。若假定皓影於明年亦能帶來15萬台的銷量以及廣汽年銷量 200萬台，即皓影獨自就能為集團多帶來接近 7.5%的年銷量，是集團業績增長的一大動力。
由於行業還處於回暖初期，整體估值都仍處於低水平。廣汽市盈率僅 7.91倍，比長城的 9.34倍更低，廣汽2018年的股本報酬率有 14.93%，亦比長汽的 10.25%更勝一籌，投資者或可看高一線。