小米（SEHK:1810）自上市後一直被市場抨擊，究其原因，除了股價走低外，小米多次以各種理由向雷軍及其相關人士贈股，攤薄小股東股權，都令投資者「避之則吉」。
解禁股影響差不多1年後消退
另一方面，小米去年7月上市，今年初因半年禁售期「解禁」，市場進一步增加股票供應，致股價受壓。不過，以美國及香港上市的阿里巴巴（SEHK:9988）為例，公司在2014年9月在美國上市，解禁後股價一直下跌，但在2016年3月開始已重拾升軌。換言之，解禁對公司股價的影響，大約在1年之後開始消退。
事實上，小米今年1月解禁，至年底已差不多達一年的時間，股價過去數月亦在8元的底部上下徘徊，走勢上與當年的阿里巴巴相若，相信要轉手的股票大部份經已在這段時間中轉手，股價已見「築底」形態。
小米業績有改善
另一方面，小米的業績並非沒有增長。今年第三季度數據顯示，經調整利潤按年增加20.3%，而按季比較則有4.5%的下跌，主要原因是銷售開支及研發開支增加有關。
事實上，公司整體毛利率由2019年第二季度的14.0%，升至2019年第三季度的15.3%，按季增加1個百分點，毛利率提升的主要貢獻，是來自智能手機及IOT電子產品業務，反而過去成為「現金牛」的互聯網業務，則因金融科技業務毛利率減少，以廣告聯盟業務試行致毛利率較低有關。
手機業務具挑戰
不過，市場對小米仍有憂慮，尤其華為步步進逼，令其他手機公司發展空間收窄。小米第三季度智能手機業務收入按季僅增加0.8%至323億元人民幣，手機出貨量維持平穩。過去數年的數據則顯示，內地手機銷售周期為第一季最低，而第四季最高，小米手機出貨量按季平穩，其實已反映其手機銷售已出現壓力。
隨著小米推出售價得1999元人民幣的5G手機 Redmi K30 後，市場憧憬小米能夠靠廉價策略，提高中國的市佔率，令小米重新成為內地資金的追捧對象。據互聯互通數據顯示，近日小米資金流入情況顯著，最近20日資金淨流入超過19億元。
短期而言，在市場形勢轉好，加上資金追捧下，相信小米會有升勢。不過長期而言，還須看小米在中國能否繼續維持一定的市場佔有率，及持續打開新市場的能力。畢竟小米的業務模式是由低價手機吸引用戶使用，從而取得流量，再利用旗下的互聯網業務為公司提供利潤及現金流。假如手機銷售持續放緩，手機用戶流失，其「互聯網故事」將無法繼續說下去，估值及股價自然會下跌。