恒安國際集團有限公司（SEHK:1044）為中國的消費巨頭及最大的衛生產品生產商，於全國15個省份設有生產設施。該集團擁有逾3,000個經銷商，利用遍佈全國的分銷網絡進行業務，通過「安爾樂」、「品諾」及「心相印」」等多個品牌製造衛生巾、紙巾及紙尿褲。
中國的中產階層隨着工業化而不斷壯大，對該集團產品的需求多年來一直保持強勁。恒安每年派息兩次，故投資者向來對其增長及收益均有所指望。
今年宣佈派中期息人民幣1元，與去年相若。以過去12個月為基礎，恒安的股息率約為4.6%。
投資者可能會希望知道恒安的股息能否再增加，接下來讓我們從幾方面作出分析。
收入和淨利趨勢
上表顯示，雖然材料成本上漲對毛利構成壓力，但恒安多年來仍能稍稍提升其收入。費用控制得宜，經營利潤及淨利自2014年至2018年均不斷上升，
淨利上升預示着集團有能力繼續增加派息。
自由現金流
從上表可見，恒安的自由現金流持續強勁。事實上，其自由現金流多年來亦穩定上升。
在考慮該集團日後能否提高股息時，穩定的自由現金流會是另一個加分點，因為這代表該公司並未非常依賴外來借貸作營運資金。
派息紀錄及派息比率
上表顯示股息總額連續兩年有所增長，與每股盈利的上升同步。而派息比率亦並未過高，2017年及2018年均保持約70%。
該集團將其利潤約30%再投資於業務發展，筆者相信如集團未來的盈利上升，仍有空間派發更高的股息。
轉為推出毛利較高的產品
不過，恒安沒有止步不前。原材料成本高企削弱其最大收入來源—紙巾的盈利能力，所以該集團今年三月宣佈涉足美容業，推出面膜及棉條等產品。
雖然推出這些新產品意味該集團要與化妝品行業的巨頭對壘，管理層解釋，為改善恒安核心業務的盈利能力，必須開拓毛利較高的產品。
假設這些新產品表現理想，投資者將可獲得較高利潤，並有可能在來年獲派更高的股息。